華潤(rùn)醫(yī)藥對(duì)江中藥業(yè)的控股決心是非常堅(jiān)決的。在醞釀4個(gè)多月后，華潤(rùn)醫(yī)藥于9月17日晚間公布，將以增資擴(kuò)股的方式達(dá)到控股江中藥業(yè)的目的。增資完成后，華潤(rùn)醫(yī)藥旗下將擁有第四家A股上市公司，在控股華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴、東阿阿膠之后，華潤(rùn)醫(yī)藥外延式并購(gòu)擴(kuò)張的邏輯變得更加清晰。
為什么是江中藥業(yè)？
這是一場(chǎng)醞釀了4個(gè)多月的計(jì)劃。按照華潤(rùn)醫(yī)藥最初披露，華潤(rùn)醫(yī)藥受讓大連一方集團(tuán)有限公司持有江中集團(tuán)29.28%的股權(quán)，在此基礎(chǔ)之上對(duì)江中集團(tuán)進(jìn)行增資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后，華潤(rùn)醫(yī)藥將持股江中集團(tuán)51%。但是該方案最終未能實(shí)施。
不過，這并不影響華潤(rùn)醫(yī)藥的目標(biāo)，最后華潤(rùn)醫(yī)藥將方案改為江中集團(tuán)本次新增注冊(cè)資本全部由華潤(rùn)醫(yī)藥認(rèn)繳，江蘇省國(guó)控公司、 江西中醫(yī)藥大學(xué)、自然人股東、大連一方均放棄認(rèn)繳本次新增注冊(cè)資本的權(quán)利。 同樣，該方案實(shí)施后，華潤(rùn)醫(yī)藥仍將持有江中集團(tuán)51%的股權(quán)，從而控制江中集團(tuán)。江中集團(tuán)的實(shí)際控制人也從江西省國(guó)資委變更為華潤(rùn)。
控股江中集團(tuán)，也就意味著華潤(rùn)醫(yī)藥將通過江中集團(tuán)控制其下屬并表子公司，這里包含了上市公司江中藥業(yè)。即間接控制江中藥業(yè)發(fā)行股份的43.03%。
從江中藥業(yè)公開披露的信息上可以看出華潤(rùn)醫(yī)藥的目的所在。在業(yè)內(nèi)人士看來，江中集團(tuán)是個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的。
“華潤(rùn)醫(yī)藥看重的還是江中的渠道能力和其品牌。”Latitude Health創(chuàng)始人趙衡如是分析。在品牌方面，江中藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大板塊，包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片等非處方藥類業(yè)務(wù)以及初元和參靈草為代表的保健品及功能食品業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，江中藥業(yè)健胃消食領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率達(dá)到了約70%，中成藥咽喉含片領(lǐng)域市場(chǎng)占有率約為25%。在這兩個(gè)領(lǐng)域，江中藥業(yè)便可以補(bǔ)充華潤(rùn)醫(yī)藥的產(chǎn)品群。
此外，在渠道能力方面，江中藥業(yè)在非處方藥終端為藥店，營(yíng)銷模式主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+大型連鎖戰(zhàn)略合作”相組合的方式；保健品終端為超市及賣場(chǎng)，營(yíng)銷模式為主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+大型商超直營(yíng)”相組合的方式；并與全國(guó)1500多家經(jīng)分銷商簽訂合約，構(gòu)建完成了覆蓋全國(guó)21個(gè)省、5個(gè)自治區(qū)、4個(gè)直轄市的渠道精控體系。在業(yè)內(nèi)人士看來，在渠道端，華潤(rùn)醫(yī)藥與江中藥業(yè)也可以形成互補(bǔ)和擴(kuò)充。
江中藥業(yè)此前發(fā)布的2018年中報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入8.95億元，同比增長(zhǎng)2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.28億元，同比增長(zhǎng)8.51%。
“獵人”華潤(rùn)醫(yī)藥
值得一提的是，在完成對(duì)于江中集團(tuán)的控股后，華潤(rùn)醫(yī)藥將在A股市場(chǎng)又添一子。目前已擁有的上市公司包括華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴和東阿阿膠。華潤(rùn)醫(yī)藥自身在港交所上市。外延式并購(gòu)也成為華潤(rùn)醫(yī)藥近幾年的戰(zhàn)略。
事實(shí)上，華潤(rùn)醫(yī)藥在上市之初就已經(jīng)確定將大部分募集資金勇于醫(yī)藥商業(yè)的并購(gòu)。具體來說上市募集而來的資金中45%將用于中國(guó)的戰(zhàn)略收購(gòu)，以擴(kuò)大制藥及醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)。
從華潤(rùn)醫(yī)藥目前的成績(jī)表現(xiàn)看，2018年上半年，華潤(rùn)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)整體收入937.4億港元，較上年同期增加13.3%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)63.0億港元、歸母凈利潤(rùn)22.5億港元，同比分別增長(zhǎng)22.6%、24.3%。
三家A股上市公司表現(xiàn)各有千秋。華潤(rùn)雙鶴上半年?duì)I業(yè)收入40.9億元，同比增長(zhǎng)32.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)11.98%；華潤(rùn)三九上半年的營(yíng)收64.72億元，同比增長(zhǎng)29.49%；凈利為8.27億元，同比增長(zhǎng)11.50%；東阿阿膠上半年則營(yíng)收29.8億元，同比增1.76%;上市公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)8.62億元，同比下滑4.35%。
華潤(rùn)醫(yī)藥的布局也有其邏輯性。從業(yè)務(wù)分類來看，華潤(rùn)三九主營(yíng)藥品開發(fā)、銷售、中藥材種植等；東阿阿膠是國(guó)內(nèi)阿膠行業(yè)龍頭老大，品牌力和市場(chǎng)基礎(chǔ)強(qiáng)大；而華潤(rùn)雙鶴則是一家化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)，在降壓降糖等慢性病領(lǐng)域構(gòu)建了自己的全品類產(chǎn)品線。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，由此，華潤(rùn)在A股市場(chǎng)布局初具雛形，從化學(xué)藥到品牌中藥，從中藥種植到藥品分銷，華潤(rùn)系已經(jīng)形成橫跨中西藥，從制造到分銷，從處方藥到OTC甚至保健品的全品類醫(yī)藥生態(tài)體系。
在趙衡看來，作為流通巨頭的華潤(rùn)醫(yī)藥，正在完成重要的布局，對(duì)于江中集團(tuán)的控股就是要通過外延式的并購(gòu)來獲取OTC和醫(yī)藥零售領(lǐng)域的較大增長(zhǎng)。
趙衡補(bǔ)充道，按照華潤(rùn)醫(yī)藥的戰(zhàn)略以及上市之時(shí)的表態(tài)，外延式并購(gòu)還將持續(xù)。華潤(rùn)集團(tuán)刊登有一篇文章《華潤(rùn)醫(yī)藥并購(gòu)帶動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)》，其中提及華潤(rùn)醫(yī)藥已成功進(jìn)行多項(xiàng)收購(gòu)和合并，未來還會(huì)有更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，帶動(dòng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。2017年底之時(shí)也透露，該公司持有50億元現(xiàn)金留作未來收購(gòu)之用，資金充裕。并購(gòu)目標(biāo)括心血管疾病、抗腫瘤、兒科、婦科、腸胃疾病、呼吸道疾病范疇，預(yù)計(jì)未來上述藥物的市場(chǎng)需求大.
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