220天，從誕生到開板，科創(chuàng)板創(chuàng)造了資本市場的奇跡。而從提出到誕生的過程，中小板用了5年，創(chuàng)業(yè)板則醞釀了10年之久。
6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇上，國務院副總理劉鶴、上海市委書記李強、上海市市長應勇、證監(jiān)會主席易會滿共同為科創(chuàng)板開板。中國資本市場的注冊制嘗試邁出了第一步。正如上海市委書記李強所言，科創(chuàng)板不是簡單的增加一個板塊，更重要的是市場制度的創(chuàng)新和成型，架起了金融資本與科創(chuàng)要素的通道?？苿?chuàng)板的化學反應，不僅僅在資本市場。
開板儀式上，科創(chuàng)板有了自己的英文名字：SSE STAR MARKET（Sci-Tech innovAtion boaRd，取了每個詞的一個字母）。STAR一詞本身有“星星、明星、主演”之意，該縮寫寓意著未來科創(chuàng)板如一顆冉冉升起的新星。
但在首日喧囂之后，經(jīng)過多日的沉淀，可以發(fā)現(xiàn)相比最開始的“狂熱”，市場似乎已經(jīng)趨向理性。
所以，現(xiàn)在是時候思考一下之前從未想過的問題了，那些關于科創(chuàng)板你從未獲取過答案的問題。
下一個新三板？
一天之內(nèi)在中國催生了59個億萬富翁，包括26個上市公司實際控制人和33個上市公司大股東，其中兩人的身價一夜間超過160億元。
科創(chuàng)板火爆的超出很多市場人士預料。不過，這個新投資板塊的設立從一開始就是國家的頂層設計，得到高層大力加持，被看做是一項“只準成功不準失敗”的緊要任務，初期市場對其的熱情高漲也就是意料之外、情理之中的結果。
不過在第二天，科創(chuàng)板諸多上市的股票出現(xiàn)大幅度跌落，市場的行情也進一步變冷?？駳g過后的喧囂也引起了公眾對于科創(chuàng)板的一個疑問：從提出到正式開市僅僅只有8個月時間的這一新興資本市場是否存在一些不理性的投資心理，從而引發(fā)資本行情過熱的擔憂。
事實上，這亦有前例可循，本次在科創(chuàng)板上市的企業(yè)中有不少曾經(jīng)在新三板掛牌，且與曾經(jīng)市值相比，這些企業(yè)市值也獲得超高溢價。而今這些企業(yè)目前在新三板的市值皆不如以往。其中西部超導曾經(jīng)于2014年12月31日正式掛牌新三板，股價一度高達每股26元，但是后來卻逐漸回落至5.7元，未來科創(chuàng)板是否也會走向和新三板同樣的道路實屬不確定。
對此，有資深證券公司人士表示，對于國家來講，目前強調(diào)的是多層次的資本市場，多層次的資本市場意味著它每一個板塊都有它對應的特點。新三板理論是國內(nèi)注冊制的試水，有很多經(jīng)驗教訓可以總結，所以基于新三板的經(jīng)驗，科創(chuàng)板相對應不管是條件上還是其他方面都會進行一些改進。應該來說科創(chuàng)板有機會比新三板有更高的交易活躍度。
但是最終而言還是看企業(yè)自身能否把握好科創(chuàng)板的機會，一個好的市場，一套好的制度，最終是需要好的企業(yè)去做支撐的，畢竟八仙過海各顯神通，企業(yè)本身的實力最重要。
生物藥企雷聲大雨點??？
從去年科創(chuàng)板這一概念剛剛問世時，業(yè)內(nèi)諸多人士對于生物醫(yī)藥企業(yè)普遍看好，認為科創(chuàng)板和去年四月份的港交所新政一樣對于尚未盈利的生物創(chuàng)新企業(yè)在資本市場獲得融資渠道的新機會。
但是時至今日情況已然不同，目前在科創(chuàng)板已受理生物醫(yī)藥企業(yè)31家，接受三輪以上問詢的公司達14家，但是在剛剛掛牌的25家科創(chuàng)板企業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)僅為兩家，實屬起了一個大早，趕了一個晚集。
實際上，在科創(chuàng)板首批掛牌的25家企業(yè)的樣本客觀上并不具備代表性，因為數(shù)量比較小，目前在科創(chuàng)板申請注冊的企業(yè)共有120家左右，超過20%跟醫(yī)藥或者醫(yī)療設備、醫(yī)療器械相關的一些項目，從申報來說它占比是不低的。
另外生物醫(yī)藥企業(yè)相比其他行業(yè)而言，技術門檻相對較高，科創(chuàng)板上市的規(guī)則之一就在上市招股書中用通俗易懂的語言把技術優(yōu)勢和技術特點描繪出來，這個可能在生物醫(yī)藥企業(yè)做起來的難度有可能比其他行業(yè)要高。
值得注意的是，科創(chuàng)板的上市條件相比原來主板明顯放寬，以前不管創(chuàng)業(yè)板也好，主板或者中小板也好，都有對應的收入利潤指標要求。
但科創(chuàng)板沒有這個指引，所以回過頭來的話，很多就可能有不少是早期項目，它就會覺得科創(chuàng)板離它很近，這樣的一個心態(tài)其實會導致很多項目會覺得估值目前是不太合理的，但是企業(yè)來講，肯定希望估值更高，這可以少稀釋股權，融更多的錢。
但是投資人畢竟是追求回報的，所以需要一個相對合理接受的估值，但是因為科創(chuàng)板的出現(xiàn)，一部分企業(yè)家的預期相對抬高，企業(yè)家們想要能更快地獲得流動性，所以估值要求會更高。從而估值不太合理。
生物藥企該去哪上市？
自港交所新上市規(guī)則實施以來，去年已經(jīng)有包括歌禮制藥、百濟神州、信達生物、華領醫(yī)藥、君實生物等多家生物科技公司掛牌上市。進入2019年，包括基石藥業(yè)、康希諾生物、邁博藥業(yè)、瀚森制藥（豪森藥業(yè)）四家公司陸續(xù)成功上市。
除此之外，還有十余家生物科技公司在港交所已提交上市申請排隊中，其中包括復宏漢霖、盟科生物、亞盛醫(yī)藥、東曜藥業(yè)、和黃中國醫(yī)藥、天士力生物、康蒂尼藥業(yè)、中國抗體制藥以及康寧杰瑞等。
可以說，港交所新政出臺以后，內(nèi)地生物藥企去港股掛牌的現(xiàn)象已經(jīng)蔚然大觀，而現(xiàn)在科創(chuàng)板正式開市之后，這些企業(yè)的融資渠道又多了一個新選擇，所以難免有人會把科創(chuàng)板和港交所兩個資本市場進行比較。認為科創(chuàng)板創(chuàng)立的目的之一便是在港交所手上爭搶為數(shù)不多的創(chuàng)新企業(yè)。事實上，此種說法并非空穴來風，因為科創(chuàng)板上市的第5套標準和港交所新政一樣，皆允許尚未盈利的生物科技公司掛牌上市。
對此，有業(yè)內(nèi)人士對新浪醫(yī)藥表示，雖說上市標準有相似之處，但是選擇哪里上市對于企業(yè)來說卻很不一樣。相對而言，在國際市場上有較大業(yè)務以及較為依賴海外資本的企業(yè)來說選擇港交所較為合適，而對于中國本土創(chuàng)新企業(yè)來說登陸科創(chuàng)板則更好。
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