一藥企瘋狂并購出現(xiàn)“后遺癥”，2019年業(yè)績巨虧

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來源：制藥網(wǎng)

2020-03-18

2019年是全球制藥業(yè)并購蓬勃發(fā)展的一年，生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、移動醫(yī)療等細分領(lǐng)域的并購都有明顯增長。

　　2019年是全球制藥業(yè)并購蓬勃發(fā)展的一年，生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、移動醫(yī)療等細分領(lǐng)域的并購都有明顯增長。其中，很多并購對藥企發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績都起到了促進作用，但也有些企業(yè)的并購卻反而拖累了企業(yè)的業(yè)績。

　　3年投資29億，并購103家企業(yè)

　　前段時間，瑞康醫(yī)藥披露了2019年度業(yè)績快報，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.21億元，同比減少231.06%。這是2011年瑞康醫(yī)藥上市以來的首度虧損，其在公告中表示虧損原因主要在于大幅度的商譽減值。為此，瑞康醫(yī)擬對90余個資產(chǎn)組計提商譽減值準(zhǔn)備金額約為 22.4億元。

　　據(jù)了解，瑞康醫(yī)藥于2011年登陸A股市場，是一家主要向全國醫(yī)療機構(gòu)直銷藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材，同時提供醫(yī)療信息化服務(wù)、醫(yī)院管理咨詢服務(wù)、院內(nèi)物流服務(wù)和醫(yī)院后勤服務(wù)的綜合服務(wù)商，目前瑞康醫(yī)藥的主要運作模式是“并購合伙人”。

　　自2015年以來，瑞康醫(yī)藥通過不斷擴張，短短幾年時間并購了一百多家公司。瘋狂并購，讓其收入快速增加的同時，商譽也迅速累積，其2018年業(yè)績的下滑和今年預(yù)計出現(xiàn)的大額虧損，都與商譽減值息息相關(guān)。

　　公告中，瑞康醫(yī)藥列出商譽減值準(zhǔn)備涉及的公司96家，收購時間自2011年6月至2019年1月不等，半數(shù)以上的收購時間發(fā)生在2016年至2018年。具體來看，2016年瑞康醫(yī)藥花費了2.38億元收購了13家公司；2017年花費了21.59億元收購58家公司；2018年花費了4.57億元收購32家公司，三年間的投資總額近29億元。

　　并購增長業(yè)績后，出現(xiàn)“后遺癥”

　　其實，在開始收購的幾年里，瑞康醫(yī)藥的營收是呈現(xiàn)大跨步增長的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，其營業(yè)收入分別為156.19億元、232.94億元、339.19億元，分別同比增長60.19%、49.14%、45.61%。

　　但體量帶動業(yè)績增長的背后，伴隨著商譽風(fēng)險的激增。數(shù)據(jù)顯示，2015年，瑞康醫(yī)藥的商譽僅有4.64億元，而截至2018年末，其商譽已經(jīng)增長到33.08億元。2018年瑞康醫(yī)藥的業(yè)績初次下滑，當(dāng)年其實現(xiàn)歸母凈利潤7.79億元，同比下滑22.77%，而這其中主要的原因就是商譽“爆雷”，其當(dāng)年計提商譽減值準(zhǔn)備金額高達7.24億元。到了2019年度，其再次大額計提商譽減值，致使業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損。

　　實際上，近年來陷入并購“后遺癥”的不止瑞康醫(yī)藥一家。在此前康恩貝發(fā)布的2019年度業(yè)績預(yù)告中，也出現(xiàn)了凈利潤125%至136%的下滑，這是康恩貝上市15年以來的首次虧損。同樣，康恩貝對此表示，虧損主要系期內(nèi)對收購貴州拜特公司所形成的商譽及無形資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備7.7億元造成。初次之外，在醫(yī)療領(lǐng)域之外，近期也有多家企業(yè)因并購產(chǎn)生的商譽減值而相繼爆雷。

　　總結(jié)

　　總的來說，當(dāng)下醫(yī)藥市場競爭態(tài)勢愈發(fā)激烈，藥企面臨著轉(zhuǎn)型或升級的巨大挑戰(zhàn)。而在這一背景下，合理、可控的擴張計劃有利于快速擴大規(guī)模，如眾多大型跨國藥企正是通過這種方式獲得業(yè)績增長。但在這一過程中，藥企更要合理選擇、不能過度，免得適得其反。