記者 |金淼
編輯 |許悅
4月1日晚間，港交所網(wǎng)站顯示W(wǎng)e Doctor Holdings Limited （微醫(yī)控股有限公司）遞交招股書(shū)。自此，微醫(yī)傳聞多次赴港上市終于落定。
2018年5月，微醫(yī)完成一輪融資時(shí)，曾宣布未來(lái)將旗下微醫(yī)療、微藥、微醫(yī)保三塊相關(guān)業(yè)務(wù)作為整體赴港上市，而微醫(yī)生云板塊將在分拆后獨(dú)立在A股上市。
但是根據(jù)微醫(yī)招股書(shū)，此前的上市分拆計(jì)劃或有所變動(dòng)。招股書(shū)顯示，遞表前，微醫(yī)已經(jīng)完成重組。重組之前，微醫(yī)已經(jīng)可分為數(shù)字醫(yī)療服務(wù)和非數(shù)字醫(yī)療服務(wù)。非數(shù)字醫(yī)療服務(wù)中，包括了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、醫(yī)藥交易平臺(tái)、醫(yī)學(xué)教育、視頻技術(shù)及非數(shù)字醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的股權(quán)投資。重組后，上市公司平臺(tái)主要業(yè)務(wù)為數(shù)字醫(yī)療，而非上市公司負(fù)責(zé)非數(shù)字醫(yī)療服務(wù)。
2019年，也曾傳出微醫(yī)將拆分出部分業(yè)務(wù)在科創(chuàng)板上市，目前不確定微醫(yī)非數(shù)字醫(yī)療服務(wù)部分能否滿(mǎn)足科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的常規(guī)指標(biāo)或例外條款，也即是否為科創(chuàng)鼓勵(lì)的硬科技。
據(jù)招股書(shū)中援引的弗若斯特沙利文資料顯示，按截至2020年底互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量和2019年所提供的數(shù)字診療量計(jì)算，微醫(yī)為中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，微醫(yī)生創(chuàng)建并運(yùn)營(yíng)了27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，提供約4千萬(wàn)次的數(shù)字醫(yī)療咨詢(xún)服務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，微醫(yī)連接了超過(guò)7800家醫(yī)院，其中包括95%以上的三甲醫(yī)院，平臺(tái)注冊(cè)醫(yī)生超過(guò)27萬(wàn)名，累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)2.22億用戶(hù)，平均月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)為0.25億。
但即便是國(guó)內(nèi)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，微醫(yī)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。
2016年，微醫(yī)方面曾公開(kāi)宣布已經(jīng)全面盈利，但此后就未再透露任何財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。當(dāng)時(shí)微醫(yī)宣布盈利曾令行業(yè)內(nèi)外驚詫?zhuān)驗(yàn)榧幢闶?年后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的商業(yè)模式仍未跑通，多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)醫(yī)藥電商部分收入仍占大頭，本質(zhì)為電商平臺(tái)。
但是根據(jù)微醫(yī)的招股書(shū)，微醫(yī)的醫(yī)藥交易平臺(tái)應(yīng)歸屬于非上市公司部分，慢性病管理用藥歸屬于此次上市公司部分，應(yīng)計(jì)入到健康維護(hù)服務(wù)中。微醫(yī)沒(méi)有給出這部分的詳細(xì)收入情況，僅表示在收購(gòu)泰安藥房后，慢病管理實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)，較上一年增加3.89億人民幣的收入，而其所屬的健康維護(hù)服務(wù)部分收入為11.25億，這也從側(cè)面印證了慢病管理售藥收入是微醫(yī)的重要收入來(lái)源。
根據(jù)招股書(shū)，2018年至-2020年，微醫(yī)分別實(shí)現(xiàn)2.55億、5.06億和18.32億人民幣的收入。2018年-2020年凈虧損分別為40.52億、19.37億和19.14億人民幣，經(jīng)調(diào)整后分別為4.15億、7.57億和8.69億人民幣的虧損。
微醫(yī)的收入按其招股書(shū)中的分類(lèi)可分為醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)。2020年，兩者占比分別為38.6%和61.4%，收入分別為7.07億和11.25億。
雖然2020年收入較2019年收入增加262.1%，但是拆分后可發(fā)現(xiàn)，2020年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)并非來(lái)自于數(shù)字醫(yī)療帶來(lái)的增長(zhǎng)，而來(lái)自于收購(gòu)輔助生殖機(jī)構(gòu)Genea和泰安藥房帶來(lái)的新增量。除了線下的輔助生殖機(jī)構(gòu)、藥房帶來(lái)的增量，像數(shù)字檢查服務(wù)、流動(dòng)醫(yī)院這類(lèi)和線下醫(yī)療密切相關(guān)板塊也分別貢獻(xiàn)了2.92億和0.83億人民幣。
財(cái)務(wù)書(shū)就顯示，微醫(yī)正在通過(guò)更加線下的方式來(lái)解決互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盈利難題。而本應(yīng)為微醫(yī)生核心業(yè)務(wù)的數(shù)字問(wèn)診服務(wù)，即便是疫情刺激下在2020年收入僅增加了0.78億。
醫(yī)生方面，微醫(yī)目前仍極大依賴(lài)外部醫(yī)生，截至2020年底，平臺(tái)注冊(cè)醫(yī)生27萬(wàn)名，2018年-2020年，微醫(yī)在醫(yī)學(xué)專(zhuān)家費(fèi)用上的投入分別為0.57億、0.86億和1.67億人民幣，分別占到總銷(xiāo)售成本的31.7%、22.3%和12.5%。
微醫(yī)自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)520名，該部分2020年成本為1.46億人民幣。
風(fēng)險(xiǎn)提示中微醫(yī)對(duì)于平臺(tái)注冊(cè)醫(yī)生或其他醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人員受到處罰或陷入糾紛進(jìn)行提示。因目前國(guó)內(nèi)醫(yī)生需持有職業(yè)證書(shū)并僅可在證書(shū)上的職業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)，而目前微醫(yī)生平臺(tái)內(nèi)多個(gè)醫(yī)生未及時(shí)完成多點(diǎn)執(zhí)業(yè)備案。“我們無(wú)法保證醫(yī)療衛(wèi)生主管部門(mén)將不會(huì)追溯發(fā)現(xiàn)該等醫(yī)生注冊(cè)存在缺陷并對(duì)相關(guān)醫(yī)學(xué)專(zhuān)家或公司施以處罰。”
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