過(guò)去一個(gè)月，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)可謂風(fēng)波不斷。

       8月20日，華北制藥布洛芬斷供：斷供集采合同金額僅673萬(wàn)，卻讓企業(yè)市值在一周內(nèi)蒸發(fā)超20億，付出將近300倍代價(jià)；8月30日，譽(yù)衡藥業(yè)/藥明生物聯(lián)合開發(fā)的抗PD-1全人創(chuàng)新抗體藥物賽帕利單抗（GLS-010）已獲批上市，成為第6款國(guó)產(chǎn)PD-1單抗。

       六家內(nèi)卷，各顯神通，而策略的重點(diǎn)均是搶不完的患者，砸不完的錢。業(yè)內(nèi)感慨，中國(guó)的PD-1，沒(méi)有未來(lái)。其實(shí)，這兩起熱點(diǎn)話題所映射的，為兩個(gè)核心內(nèi)容：

       一是以仿制藥為主的各大藥企，究竟何去何從？二是追隨式創(chuàng)新，且是符合目前中國(guó)國(guó)情的創(chuàng)新藥企該如何抉擇？

       醫(yī)藥行業(yè)，還有空間和未來(lái)嗎？

       作為朝陽(yáng)行業(yè)，未來(lái)和空間一定是有的，就看藍(lán)海到底在哪里。2020年，中國(guó)面臨疫情大考，GDP艱難回正。醫(yī)藥行業(yè)總體表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

       但由于疫情帶來(lái)的醫(yī)療活動(dòng)驟減，確實(shí)對(duì)藥品銷售產(chǎn)生巨大的沖擊，直接導(dǎo)致化藥和中藥相關(guān)的子行業(yè)收入和利潤(rùn)大幅下滑，甚至陷入負(fù)增長(zhǎng)。

       而在子行業(yè)中，醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材增速大幅度提升，成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最耀眼的明星。

圖1中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)子行業(yè)2020年發(fā)展綜合比較

資料來(lái)源：PDB

       12400億“風(fēng)口”就在眼前？

       2020年強(qiáng)勢(shì)上漲的背景下，醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材，有沒(méi)有可能成為中國(guó)醫(yī)藥未來(lái)一個(gè)新興的增長(zhǎng)點(diǎn)？譜寫新的“風(fēng)口”故事。

       以下，從兩大方向重點(diǎn)分析。

       第一，我國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備子行業(yè)在全球版圖所處的地位。

       2020年全球醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為4774億美元，同比增長(zhǎng)5.63%，預(yù)計(jì)到2024年全球醫(yī)療設(shè)備行業(yè)規(guī)模將接近6000億美元。

圖2全球醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析

       相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約為7341億元，預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)到12400億元。中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為14%，相比于全球的5.8%復(fù)合增長(zhǎng)率，中國(guó)增速約是全球的2.5倍。

圖3中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析

       另一方面，中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備和藥品人均消費(fèi)額的比例僅為0.35:1，遠(yuǎn)低于全球平均水平的0.7:1，更低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家0.98:1的水平。

       從醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模與藥品市場(chǎng)規(guī)模的對(duì)比來(lái)看，全球醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模大致為全球藥品市場(chǎng)規(guī)模的33%，我國(guó)該比例僅為12%。也就是說(shuō)，中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占比上至少還有20%的空間。

       如果以2020年全年中國(guó)藥品市場(chǎng)規(guī)模約為1.78萬(wàn)億元折算，在不考慮藥品市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模至少還有3738億元的空間。

       第二，中國(guó)醫(yī)療器械與設(shè)備子行業(yè)能迅速成為風(fēng)口嗎？

       醫(yī)藥行業(yè)具有“三高一長(zhǎng)”的特性，“一長(zhǎng)”是指代長(zhǎng)周期。業(yè)內(nèi)有“新藥研發(fā)10年，10億美元”的說(shuō)法。而對(duì)于醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)而言，時(shí)間短則數(shù)月，長(zhǎng)則數(shù)年，平均下來(lái)一般2-3年居多。醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)的時(shí)間屬性，迅速得到了資本的青睞。

       根據(jù)過(guò)往30年平均估值，成熟資本市場(chǎng)給予醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)的PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）通常在2-3之間，而醫(yī)藥是在1-1.5之間，醫(yī)療器械與設(shè)備市場(chǎng)一直給予較高的溢價(jià)和高估值。

       “7點(diǎn)鐘的太陽(yáng)”

       醫(yī)療器械、設(shè)備和衛(wèi)生耗材作為現(xiàn)代醫(yī)療的重要工具，在疾病的預(yù)防、診斷與治療中發(fā)揮著極其重要的作用，是我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)中的基礎(chǔ)裝備，其戰(zhàn)略地位受到世界各國(guó)的高度重視。

       目前三醫(yī)聯(lián)動(dòng)改革，無(wú)論是帶量采購(gòu)、醫(yī)保準(zhǔn)入、DRGs付費(fèi)，還是一致性評(píng)價(jià)、兩票制，目標(biāo)都是改變目前以藥品器械銷售為中心的局面，轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰颊呒膊橹行牡膭?dòng)態(tài)局面，未來(lái)可期進(jìn)一步發(fā)展為以人民健康為中心的醫(yī)學(xué)模式。

       在以人民健康為中心的醫(yī)學(xué)模式中，面向基層、家庭和個(gè)人的健康狀態(tài)辨識(shí)和調(diào)控、疾病預(yù)警、健康管理、康復(fù)保健等方向正在成為新的研究熱點(diǎn)，進(jìn)一步對(duì)醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)生耗材等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展提出了新的需求。

       預(yù)計(jì)未來(lái)五年至十年，中國(guó)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)與世界醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度將越加緊密，對(duì)中國(guó)的醫(yī)療設(shè)備制造工藝、新材料應(yīng)用、研發(fā)水平、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)勢(shì)必產(chǎn)生巨大影響，促使中國(guó)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品從中低端向高附加值的高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。

       重點(diǎn)產(chǎn)品如影像、免疫、**、生化、血透、監(jiān)護(hù)、高端耗材與植入及家庭康復(fù)用品等，研發(fā)與投入將突破瓶頸制約。

       加之，我國(guó)多次出臺(tái)強(qiáng)有力政策，多維度鼓勵(lì)創(chuàng)新醫(yī)療器械，以“特別審批”和“優(yōu)先審批”兩大方向?yàn)楹诵?，?yōu)化技術(shù)審評(píng)、行政審批等注冊(cè)上市步驟，著重提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，提供自主創(chuàng)新的沃土，實(shí)現(xiàn)相關(guān)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化，實(shí)現(xiàn)臨床診療價(jià)格的下降，惠及于民。

       如果說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)9點(diǎn)鐘太陽(yáng)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，那么醫(yī)療器械與設(shè)備行業(yè)將是7點(diǎn)鐘的太陽(yáng)。

       “危機(jī)=危險(xiǎn)與機(jī)遇”

       同時(shí)，我們也要充分意識(shí)到，醫(yī)療器械與設(shè)備各子行業(yè)天差地別，尋找好賽道好騎手至關(guān)重要：體外診斷、影像、心腦血管、骨科等行業(yè)處于高景氣度階段，而伴隨診斷、神經(jīng)內(nèi)科、糖尿病護(hù)理等則正處于潛力發(fā)展階段。

       結(jié)合美歐日地區(qū)的行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，龐大且高速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)將為本土企業(yè)帶來(lái)前所未有的發(fā)展良機(jī)，有望誕生一批具備全球影響力的公司。企業(yè)如能從未來(lái)的醫(yī)學(xué)發(fā)展方向、國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策及自身發(fā)展戰(zhàn)略三者聯(lián)動(dòng)過(guò)程中搶占先機(jī)，必將成為行業(yè)的佼佼者。

       你覺(jué)得這將會(huì)是中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)未來(lái)的藍(lán)海嗎？歡迎留言討論～

       責(zé)任編輯：魚腥草