2022年4月13日，凱萊英H/A股分別下跌8.12%、10%；博騰股份A股大跌7.36%。藥明康德H/A股分別下跌2.15%、4.35%。
消息面上，當(dāng)?shù)貢r間本周一，美國分析師團(tuán)隊指出根據(jù)新的預(yù)測，今年Q1輝瑞的新冠口服藥Paxlovid和新冠**Comirnaty銷售收入將遠(yuǎn)低于預(yù)期。
具體預(yù)測數(shù)字分別為：
Paxlovid：美國市場——從19億美元預(yù)期下調(diào)到6.3億美元；
Paxlovid：美國以外市場——從14億美元預(yù)期下調(diào)到3.5億美元；
Comirnaty:從20億美元預(yù)期減半。
或受此消息影響，此前被業(yè)界普遍認(rèn)為接下輝瑞Paxlovid CDMO服務(wù)大訂單的凱萊英、博騰股份、藥明康德幾家CXO企業(yè)今日大幅受挫。
01
輝瑞Paxlovid業(yè)績
對我國CXO企業(yè)影響幾何？
Paxlovid2022年的Q1銷售業(yè)績是否真的如預(yù)測般遠(yuǎn)不及預(yù)期，一切還有待輝瑞的財報公布。
不過，假設(shè)輝瑞的新冠口服藥Paxlovid銷售業(yè)績真的不如預(yù)期，那么對我國幾家接下大單的CXO企業(yè)又有什么影響呢？
對此，有業(yè)內(nèi)人士在接受新浪醫(yī)藥采訪時表示：“假設(shè)輝瑞Paxlovid銷售不及預(yù)期，短期內(nèi)也不會影響到國內(nèi)CDMO企業(yè)的訂單，因?yàn)樽鳛橐粋€2021年12月才獲批的新藥，Paxlovid的銷售或許存在一個漸漸爬坡的周期，有可能會在后期出現(xiàn)銷售發(fā)力的情況。所以Paxlovid后期的銷售業(yè)績是否能達(dá)到預(yù)期，還不能妄下定論。而生產(chǎn)訂單作為物資儲備，則一定會優(yōu)先為銷售預(yù)期做足充分準(zhǔn)備。因此，目前來看，即使Paxlovid2022年Q1業(yè)績遠(yuǎn)不如預(yù)期，也不會直接影響到我國CXO企業(yè)目前的生產(chǎn)訂單。”
此外，該業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充到：“假設(shè)后期輝瑞真正因?yàn)镻axlovid銷售不及預(yù)期需要削減CDMO訂單，那么國內(nèi)具有成本和效率優(yōu)勢的CXO企業(yè)，對比歐美的CXO企業(yè)還是具有很強(qiáng)的競爭力的，輝瑞可能會優(yōu)先砍掉歐美市場一些高成本的CXO企業(yè)訂單。”
02
業(yè)績開門紅
市場依然仍然不買賬
值得一提的是，在本次被殺跌的不久前，凱萊英、博騰股份、藥明康德紛紛交出了一份亮眼的2021年業(yè)績成績單，以及充滿自信地披露了2022年一季度業(yè)績甚至還有企業(yè)做了1—2月業(yè)績預(yù)告。
然而，盡管業(yè)績開門紅，市場近期對于凱萊英、博騰股份、藥明康德企業(yè)仍然不買賬。
據(jù)新浪醫(yī)藥統(tǒng)計，在藥明康德、凱萊英、博騰股份公布業(yè)績的前后時間內(nèi)，從4月開始至今，三家企業(yè)A股已經(jīng)分別回撤9.43%、17.55%、14.4%。
在新浪醫(yī)藥的采訪中，許多投資人表示，已經(jīng)把幾家CXO拿到Paxlovid訂單作為孤立的利好事件看待，前期已經(jīng)有一波行情帶動了，因此現(xiàn)在盡管業(yè)績喜人，市場也并不買賬，幾家CXO企業(yè)新冠訂單外的業(yè)績可持續(xù)性才是目前投資人最關(guān)心的問題。
對此，一位國內(nèi)CXO企業(yè)的從事人員在接受新浪醫(yī)藥采訪時表示，對于我國CXO企業(yè)的未來增長空間還是充滿一定信心。
從全球市場來看，CRO/CDMO行業(yè)增長潛力和確定性雙高。他表示，CXO為制藥企業(yè)的服務(wù)提供商，一方面全球新藥研發(fā)投入將持續(xù)加大，2020-25E全球藥物研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增速約8%，疊加研發(fā)外包比例持續(xù)提升（根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國2020年約37%，預(yù)計2026年增至50%；美國2021年約47%，預(yù)計2026年增至58%），因此CRO/CDMO行業(yè)增長潛力和確定性雙高。
從中國CXO企業(yè)實(shí)力來看，因?yàn)橹袊鳦RO/CDMO享有工程師紅利相較國外競爭對手有成本和效率優(yōu)勢，中國CRO/CDMO龍頭長期以來客戶群體廣闊，未來仍有很大的全球市場提升空間。
從藥明康德來看，其2021年年報披露公司來自全球客戶的收入均實(shí)現(xiàn)快速增長。其中，來自美國客戶收入人民幣121.46億元，同比增長37.1%；來自歐洲客戶收入人民幣37.19億元，同比增長40.3%；來自中國客戶收入人民幣58.02億元，同比增長40.0%；來自其他地區(qū)客戶收入人民幣12.34億元，同比增長40.7%。
從凱萊英來看，其2021年年報披露公司訂單結(jié)構(gòu)仍以境外為主，核心客戶包括輝瑞、默沙東、禮來等跨國制藥巨頭，中國內(nèi)地收入占比僅為13.82%。來自大型制藥公司、海外中小制藥公司、國內(nèi)制藥公司收入分別同比增長41.46%、50.99%、72.95%。
從博騰股份來看，其2021年年報披露歐洲市場作為公司第一大市場，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長40%;第二、三大市場分別為北美市場和中國市場，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別大幅增長71%和110%。
值得關(guān)注的是，在最新的CXO人才統(tǒng)計中顯示，2021年藥明康德、凱萊英、博騰股份三家企業(yè)員工分別增長8501、1639、1147，增長比例均超30%。
而中國CXO企業(yè)的工程師紅利能夠持續(xù)多久，一直是業(yè)界討論焦點(diǎn)。對此，該內(nèi)部人士分析稱，因?yàn)橹袊こ處煂τ跉W美市場擁有人口勞動力優(yōu)勢；對比印度市場，又有教育基礎(chǔ)優(yōu)勢，因此至少在未來10年時間內(nèi)，中國CXO企業(yè)還能保持工程師紅利。
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