緩慢復(fù)蘇中的生物科技企業(yè)并購(gòu)?fù)蝗辉?023年底從“基態(tài)”（在正常狀態(tài)下，原子處于最低能級(jí)，這時(shí)電子在離核最近的軌道上運(yùn)動(dòng)，這種定態(tài)叫基態(tài)。這是電子的穩(wěn)定狀態(tài)）躍遷到“激發(fā)態(tài)”（相對(duì)基態(tài)而言的較高能量狀態(tài)），藥王修美樂(lè)的東家艾伯維在不到一個(gè)月之內(nèi)，豪擲將近200億美元連續(xù)收購(gòu)兩家生物科技公司，為來(lái)年可能出現(xiàn)的行業(yè)并購(gòu)反彈吹響了前奏。
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艾伯維2023年終
豪擲百億美元完成兩筆收購(gòu)
艾伯維11月底宣布以101億美元收購(gòu)癌癥治療公司ImmunoGen，后者股價(jià)立即飆升了80.9%。根據(jù)協(xié)議條款，艾伯維將以每股31.26美元的價(jià)格收購(gòu)ImmunoGen的所有流通股[1]。這比官宣前一天該股16.07美元的收盤價(jià)溢價(jià)95%。這筆交易尚需獲得股東和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。艾伯維表示，如果獲得批準(zhǔn)，此次交易預(yù)計(jì)將于2024年中期完成，預(yù)計(jì)將在2027年增加盈利。
ImmunoGen的主要資產(chǎn)Elahere為抗體藥物偶聯(lián)物，用于治療某些形式的卵巢癌。分析師預(yù)計(jì)該公司今年將首次報(bào)告正收益。ImmunoGen也正在測(cè)試其他癌癥的治療方法，并正在開發(fā)其他抗體藥物偶聯(lián)物?？贵w藥物偶聯(lián)物是癌癥藥物開發(fā)的熱門領(lǐng)域，吸引了大型制藥公司的大量投資。輝瑞公司正試圖以430億美元的價(jià)格收購(gòu)專注于ADC的生物技術(shù)公司Seagen，該交易預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)完成。
距ImmunoGen交易宣布僅僅過(guò)去了一周，艾伯維在12月6日晚又宣布了他們的下一筆交易，以87億美元全現(xiàn)金交易的方式收購(gòu)Cerevel Therapeutics，希望通過(guò)補(bǔ)充他們的神經(jīng)科學(xué)部門來(lái)充分利用其資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)投資、收購(gòu)或其他財(cái)務(wù)活動(dòng)來(lái)優(yōu)化其財(cái)務(wù)狀況[2]。Cerevel是一家治療精神分裂癥、帕金森病和情緒障礙的公司。
此次收購(gòu)表明，艾伯維正試圖充分利用其資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金。他們最近失去了超級(jí)重磅藥物Humira的專利保護(hù)，無(wú)疑對(duì)銷售額帶來(lái)一定的沖擊。艾伯維報(bào)告顯示第三季度銷售額同比下降36%。盡管他們提高了股息并上調(diào)了全年的業(yè)績(jī)指引，但艾伯維的股價(jià)今年仍下跌了近10%[2]。
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行業(yè)壓力導(dǎo)致并購(gòu)抬頭
艾伯維的收購(gòu)行為，反映出了制藥行業(yè)的特點(diǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力。在巨大壓力之下，企業(yè)并購(gòu)行為開始逐漸朝著疫情前的行情轉(zhuǎn)變，主要的原因可能來(lái)自于以下幾個(gè)方面：
1.擴(kuò)大產(chǎn)品線和研發(fā)管線
通過(guò)收購(gòu)其他公司，制藥公司可以迅速擴(kuò)大其產(chǎn)品組合，尤其是引入新的藥物和治療方法。這有助于減輕依賴特定產(chǎn)品或領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)公司的市場(chǎng)地位。
2.獲取專業(yè)知識(shí)和技術(shù)
制藥公司通常在特定領(lǐng)域?qū)で髮I(yè)知識(shí)，例如生物技術(shù)、基因療法或特定疾病領(lǐng)域。通過(guò)收購(gòu)具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)和技術(shù)的公司，它們能夠更快速地獲取并整合這些能力。
3.降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
制藥行業(yè)的研發(fā)過(guò)程經(jīng)濟(jì)成本可能非常昂貴而且風(fēng)險(xiǎn)較高。通過(guò)并購(gòu)已經(jīng)在研發(fā)階段取得進(jìn)展的公司，大型制藥公司可以降低新藥開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加速新產(chǎn)品上市。
4.獲取市場(chǎng)份額和擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)
通過(guò)并購(gòu)在其他地區(qū)擁有強(qiáng)大市場(chǎng)份額的公司，制藥公司可以擴(kuò)大其全球業(yè)務(wù)。這有助于提高公司在全球不同市場(chǎng)的參與度，并更好地滿足全球患者的需求。
5.實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模
大型制藥公司通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，能夠更有效地生產(chǎn)、分銷和推廣藥物。并購(gòu)可以帶來(lái)更大的規(guī)模，從而降低單位成本，提高利潤(rùn)率。
6.對(duì)抗專利失效
大型制藥公司可能面臨已有藥物專利失效的問(wèn)題，從而需迎接嚴(yán)峻競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。通過(guò)收購(gòu)其他公司，它們可以獲取新的專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，延長(zhǎng)產(chǎn)品組合的生命周期。
7.快速適應(yīng)市場(chǎng)變化
制藥行業(yè)的創(chuàng)新速度很快，市場(chǎng)需求也在不斷變化。通過(guò)并購(gòu)，公司可以更靈活地調(diào)整其戰(zhàn)略方向，以適應(yīng)行業(yè)和市場(chǎng)的變化。
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生物制藥并購(gòu)
年末掀起反彈高潮
隨著2024年的臨近，生物技術(shù)交易正在升溫。分析師表示，未來(lái)幾個(gè)月這種熱潮可能會(huì)持續(xù)下去。這可能預(yù)示著，近年來(lái)日漸式微的生物技術(shù)并購(gòu)將出現(xiàn)反彈。
除了艾伯維的兩筆大交易之外，羅氏近期也宣布了將以27億美元收購(gòu)私人控股的 Carmot Therapeutics公司的交易。據(jù)BioPharma Dive網(wǎng)站稱，今年迄今為止宣布的18起生物技術(shù)收購(gòu)案價(jià)值超過(guò)10億美元，其中三分之一是10月初以來(lái)發(fā)生的[3]。
有分析師表示，2023年底的生物制藥并購(gòu)激增現(xiàn)象對(duì)2024年來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。SPDR S&P Biotech交易基金在11月和12月表現(xiàn)強(qiáng)勁，盡管今年迄今仍下跌3% （XBI目前的交易價(jià)格約為80美元，較2020年底和2021年初的140美元大幅下跌。較2021年2 月的峰值下跌近50%，但11月、12月明顯回升）。標(biāo)準(zhǔn)普爾500 SPX指數(shù)上漲19.5% [4]。艾伯維收購(gòu)ImmunoGen的交易，有可能為2024年生物制藥行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，發(fā)出了一個(gè)好的信號(hào)。
根據(jù)加拿大皇家銀行的統(tǒng)計(jì)，2023年生物制藥交易的累計(jì)價(jià)值已達(dá)1280億美元，高于2022年的610億美元[4]。今年宣布的重大收購(gòu)包括輝瑞以430億美元收購(gòu)專注于癌癥的生物技術(shù)公司Seagen ，以及默沙東以108億美元收購(gòu)專注于免疫學(xué)的生物技術(shù) Prometheus Biosciences。生物制藥企業(yè)并購(gòu)的回暖，還得益于反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)影響的逐漸減弱。例如他們?cè)谧畛踅型Ａ税策M(jìn)278億美元收購(gòu)Horizon Therapeutics的交易后，今年又批準(zhǔn)了這筆交易。
據(jù)分析，2024年生物制藥并購(gòu)交易將出現(xiàn)回暖的原因，有可能來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性正在減弱、大宗交易的規(guī)模開始出現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，以及私募股權(quán)支持者的愿望。高利率是阻礙交易的因素之一。自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息11次以抑制通脹。然而，政策制定者在11月初的會(huì)議上表示將維持利率穩(wěn)定，許多專家認(rèn)為不會(huì)再加息[5]。這些因素都在促進(jìn)著生物技術(shù)和制藥企業(yè)并購(gòu)朝著復(fù)蘇的方向發(fā)展。
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