2024年剛好過(guò)去一半，生物醫(yī)藥融資領(lǐng)域卻仍一如既往的困難，多種因素導(dǎo)致的資本寒冬似乎仍在繼續(xù)。

       但同時(shí)，參考過(guò)去20年里美國(guó)biotech所經(jīng)歷的故事，資本寒冬可不止一次的出現(xiàn)，破而后立是其不變的真理，每次寒冬之后其醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)往往總能創(chuàng)造新的高度，多家明星企業(yè)也誕生于該階段。

       近幾年來(lái)，中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2019年后新藥領(lǐng)域的投融資幾乎到了瘋狂的地步，盛極而衰之下已是必然。不過(guò)，恐慌之后，或許中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)也會(huì)如美國(guó)當(dāng)初一般，迎來(lái)更長(zhǎng)的增長(zhǎng)周期、更理性、更和諧的融資局面。

       兩大變化

       融資下行趨勢(shì)有望恢復(fù)

       從2019年至今的H1新藥融資數(shù)據(jù)上來(lái)看，自2021年融資項(xiàng)目數(shù)與融資金額均達(dá)到歷史最高峰后，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)下降4年，今年更是接近歷史最低水平，不得不感慨資本寒冬的持續(xù)性。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       而從細(xì)節(jié)上看，下降趨勢(shì)的4年中，各融資階段對(duì)融資金額的影響程度不一，綜合分析之下，有兩點(diǎn)內(nèi)容值得重點(diǎn)關(guān)注：

       1. IPO下降是主要原因：據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年上半年的新藥領(lǐng)域IPO數(shù)量呈直線下滑，繼而導(dǎo)致期間總?cè)谫Y金額的梯度下滑，巔峰時(shí)期半年時(shí)間11家企業(yè)融資近180億元，到如今半年時(shí)間僅3家企業(yè)融資13.21億元，差異近10倍。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       2. 天使/種子輪影響最小：從數(shù)據(jù)上來(lái)看，天使/種子輪對(duì)融資金額與項(xiàng)目數(shù)下行影響最小，整體呈上下波動(dòng)變化，2024年H1的融資項(xiàng)目與融資金額相較去年甚至還有小幅度增長(zhǎng)，某種程度上，這或許預(yù)示著融資格局已率先從天使輪等融資前期階段開始恢復(fù)，未來(lái)有望延續(xù)至后續(xù)階段。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       四大維度

       2024年融資特點(diǎn)顯著

       2024年上半年，國(guó)內(nèi)新藥領(lǐng)域共計(jì)發(fā)生投融資事件共121起，累計(jì)融資金額達(dá)到180.73億元，雖總體局面上資本寒冬影響仍在繼續(xù)，但期間融資輪次、融資企業(yè)類型、融資藥物類型、融資疾病類型方面也發(fā)生了些許變化，部分細(xì)分領(lǐng)域似乎正在逆風(fēng)增長(zhǎng)。

       從融資輪次看，2024年H1階段新藥融資趨勢(shì)與之前類似，依舊是早期項(xiàng)目更加活躍，除股權(quán)融資、戰(zhàn)略融資與定增外，天使輪共計(jì)完成16項(xiàng)融資，占比14%，總金額達(dá)2.97億元，對(duì)比去年同期提升明顯；A階段共計(jì)完成48項(xiàng)融資，總金額達(dá)35.26億元、B階段完成16項(xiàng)融資，總金額達(dá)30.25億元、C階段完成11項(xiàng)融資，金額達(dá)34.73億元，三階段對(duì)比去年均有所下降。

       2023年H1與2024年H1階段新藥融資趨勢(shì)

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       從企業(yè)類型來(lái)看，2024年上半年新藥領(lǐng)域融資情況中，生物藥仍是目前資本市場(chǎng)最青睞的領(lǐng)域，共計(jì)完成60個(gè)融資項(xiàng)目，占比近半；小分子、疫苗緊隨其后；而CXO、核藥、AI醫(yī)藥研發(fā)、生物智造等領(lǐng)域也是資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)類型。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       從藥物類型看，2024年上半年，小分子靶向抑制劑、細(xì)胞療法、核酸藥物、抗體是目前融資最活躍的藥物類型，對(duì)比去年同期，核酸藥物地位提升明顯，首次超過(guò)抗體類藥物，排名第三，足見今年核酸藥物在一級(jí)資本市場(chǎng)的受歡迎程度；其次，蛋白藥物、基因療法、偶聯(lián)療法與多肽等領(lǐng)域的融資熱度也不可小覷，雖然數(shù)量上或許不及以往，但所占比例提升明顯，有望成為未來(lái)新藥領(lǐng)域的融資黑馬，相關(guān)企業(yè)也有望在資本寒冬中彎道超車。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       從疾病領(lǐng)域來(lái)看，2024年H1，腫瘤方向的新藥研究仍是目前最主要的方向，共有53家企業(yè)完成融資，與近幾年新藥在研的方向基本一致；但同時(shí)，在腫瘤領(lǐng)域過(guò)分集中、同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，也有越來(lái)越多企業(yè)選擇差異化發(fā)展方向，布局神經(jīng)系統(tǒng)、罕見病系統(tǒng)、代謝與疼痛管理等領(lǐng)域，如專注于神經(jīng)系統(tǒng)方面的阿爾茲海默癥企業(yè)在期間就有4家企業(yè)完成融資。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       核酸藥物

       2024上半年融資最大“關(guān)鍵詞”

       當(dāng)核酸藥物脫離了罕見病，應(yīng)用于其他領(lǐng)域后，其想象空間瞬間就被打開。

       作為一種從基因轉(zhuǎn)錄后、蛋白翻譯前進(jìn)行調(diào)控的治療方法，是完全區(qū)別于小分子與抗體治療的方法，與其相比具有多種優(yōu)勢(shì)，如靶向小分子與抗體之外的目標(biāo)分子、不需要負(fù)責(zé)的蛋白修飾與CMC開發(fā)，生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單、候選靶點(diǎn)豐富、研發(fā)周期短、新藥開發(fā)成功率高等，在化學(xué)修飾與遞送系統(tǒng)大范圍應(yīng)用之后，其多種劣勢(shì)也得以被控制，空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

       短短幾年，核酸藥就已經(jīng)成為小分子與抗體之外最重要的存在，2024年行業(yè)內(nèi)多項(xiàng)相關(guān)大動(dòng)作也將其推向了時(shí)代風(fēng)口。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2019年至今國(guó)內(nèi)核酸領(lǐng)域共計(jì)發(fā)生了111次融資事件（非融資企業(yè)數(shù)），其中2022年達(dá)到最高峰值，2023年次之，從2024年上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，雖不及前兩年融資項(xiàng)目數(shù)，但考慮到目前國(guó)內(nèi)主要核酸標(biāo)的企業(yè)的融資進(jìn)程已接近后期，預(yù)計(jì)2024全年核酸領(lǐng)域融資水平也與2021年水平相當(dāng)，仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

       數(shù)據(jù)來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)、公開數(shù)據(jù)整理

       其中，絕大多數(shù)完成融資的核酸企業(yè)都致力于攻克腫瘤、罕見病、代謝性疾病的創(chuàng)新企業(yè)，如諾恩基因、虹信生物、安龍生物、昂拓生物等，其中，昂拓生物是該階段核酸藥領(lǐng)域內(nèi)融資金額最大的企業(yè)，期間完成3.55億元的A輪融資。目前其正在搭建高效的siRNA技術(shù)平臺(tái)和雙向調(diào)控蛋白表達(dá)的ASO技術(shù)平臺(tái)，且已布局多條siRNA和ASO產(chǎn)品管線，成立僅兩年就已獲得多家知名投資企業(yè)的青睞。

       小結(jié)

       很可惜，2024年大概率無(wú)法從根本上改變資本寒冬的整體局面，但從數(shù)據(jù)上來(lái)看，部分細(xì)分領(lǐng)域所表現(xiàn)出的狀態(tài)，其所受資本下行趨勢(shì)影響卻明顯低于傳統(tǒng)領(lǐng)域，比如核酸、抗體、細(xì)胞等熱點(diǎn)領(lǐng)域。

       換言之，這部分企業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)小分子靶向藥等領(lǐng)域也容易得到資本市場(chǎng)青睞，對(duì)于他們而言，或許資本寒冬也并非絕對(duì)意義上的壞事，借其完成新一輪彎道超車也并非不可能。

       而正如開篇而言，歷史上每次寒冬之后，則必定創(chuàng)造出新的高度，哪些細(xì)分領(lǐng)域能脫穎而出，又有哪些細(xì)分領(lǐng)域注定走向沒落，或許今年下半年就能看清？

       參考來(lái)源：

       藥智數(shù)據(jù)-醫(yī)藥投融資數(shù)據(jù)庫(kù)；

       年度盤點(diǎn) | 2023年生物醫(yī)藥行業(yè)投融資總結(jié)， 醫(yī)耘科技 2024-02-04；

       2024年4月生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資分析及Top50項(xiàng)目， 火石創(chuàng)造 2024-05-15；