超5億，華東醫(yī)藥收購一中藥企業(yè)

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作者：顏色來源：賽柏藍

2024-07-24

超500億市值的醫(yī)藥巨頭華東醫(yī)藥出手，將老牌苗藥企業(yè)納入麾下。

華東醫(yī)藥超5億收購苗藥藥企

標的上半年僅賺約560萬

近日，華東醫(yī)藥公告顯示，其擬以基礎價款約5.28億元收購貴州恒霸藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱“恒霸藥業(yè)”）100%股權。

即華東醫(yī)藥及其全資子公司華東醫(yī)藥（西安）博華制藥與貴州恒霸藥業(yè)、何曉玲、何堯、貴州寶鼎辰璽科技、貴州鈐鈺企業(yè)簽訂《關于收購貴州恒霸藥業(yè)有限責任公司股權的協(xié)議書》，博華制藥收購恒霸藥業(yè)100%股權，交易基礎價款5.2847億元，并將根據(jù)協(xié)議約定支付浮動對價。

華東醫(yī)藥股份有限公司關于收購貴州恒霸藥業(yè)有限責任公司100%股權的公告

本次被收購方，恒霸藥業(yè)是一家成立于1995年的老牌苗藥企業(yè)，擁有獨家產品傷科靈噴霧劑等產品。

財報顯示，2023年與2024年上半年，恒霸藥業(yè)分別取得營收0.86億元、0.35億元，分別取得凈利潤0.107億元、0.056億元。今年上半年，恒霸藥業(yè)的凈資產總額為0.86億元。

可以看出，這是一場高增值的收購。2023年，華東醫(yī)藥歸母凈利潤28.39億元，同比增長13.59%。如今，其以2023年歸母凈利潤的近1/5為交易基礎價提出收購，也讓業(yè)內不少人士疑惑，這場收購是否“物有所值”？

值得注意的是，目前傷科靈噴霧劑在全國主要省市銷售，銷售集中度較高，5個主要省市合計銷售額約占該產品總銷售額的80%。

華東醫(yī)藥擬通過本次收購，獲得傷科靈噴霧劑等產品，進一步豐富其外用制劑產品管線，強化其外用制劑領域核心競爭力。收購完成后，華東醫(yī)藥將積極推進傷科靈噴霧劑在31個省市院內院外銷售網絡覆蓋。

根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2021年中國50歲及以上人群中新增帶狀皰疹病例數(shù)為390萬，其預計2025年將達到490萬，2021-2025年復合增長率為6.0%。米內網數(shù)據(jù)預測，2020年中國城市零售藥店終端骨科中成藥銷售額超過96億元。

綜合來看，傷科靈噴霧劑適應癥涵蓋的患者人群數(shù)量較多，臨床需求明確。作為外用制劑，其方便攜帶的特性和可濕敷、噴灑等多種創(chuàng)面治療使用方法進一步增加了藥物可及性，華東醫(yī)藥有望在這一市場挖掘產品更多潛在的商業(yè)機會。

同時，在外用制劑這一領域，華東醫(yī)藥旗下產品豐富。本次收購之前，其已經擁有十余款產品，產品適應癥廣泛，覆蓋特應性皮炎、斑塊狀銀屑病、骨傷等。其表示，預計在2030年之前，外用制劑平臺將會有10余個產品陸續(xù)上市，最終實現(xiàn)在外用制劑領域的差異化布局。

中藥領域收并購火熱

從近幾年的發(fā)展看，外延并購似乎成了華東醫(yī)藥搶占相關市場的重要手段之一。通過外延并購，華東醫(yī)藥一舉集齊了醫(yī)美、GLP-1減肥藥等熱門業(yè)務板塊。

不過，左手減肥藥，右手少女針，這樣的發(fā)展似乎很難完全體現(xiàn)華東醫(yī)藥的野心。

盡管醫(yī)美業(yè)務給華東醫(yī)藥帶來了看得見的利潤（2023年，華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務營收24.47億元，同比增長27.79%），但眾多藥企紛紛擴充醫(yī)美版圖下，相關產品的同質化也在加重。

另一方面，減肥藥市場火熱，司美格魯肽已搶占最大市場，相關仿制藥和競爭產品層出不群。

華東醫(yī)藥需要尋找更多的市場發(fā)展。自身免疫是華東醫(yī)藥布局的核心治療領域之一，在這一領域，其已經向外用制劑延伸，不管是自研還是外部合作，華東醫(yī)藥都動作頻頻。

2023年8月，華東醫(yī)藥先后引進美國Arcutis的羅氟司特外用制劑（ZORYVE®乳膏劑和泡沫劑）與丹麥MC2公司的Wynzora®乳膏；同年，華東醫(yī)藥獲得MC2用于治療斑塊狀銀屑病的藥物Wynzora®乳膏在大中華區(qū)（中國大陸、香港、澳門和臺灣）的獨家開發(fā)和商業(yè)化權益。

目前，華東醫(yī)藥形成了ADC、GLP-1、外用制劑三大特色研發(fā)矩陣。2023年年報顯示，華東醫(yī)藥全資子公司華東醫(yī)藥（西安）博華制藥有限公司已建成三條外用制劑生產線。

華東醫(yī)藥2023年年報