2024年只剩下不到10個(gè)交易日了，不出意外的話，醫(yī)藥板塊的漲幅，將在整個(gè)A股排名倒數(shù)第一。
根據(jù)東財(cái)行業(yè)指數(shù)，在2024年，只有三個(gè)行業(yè)的漲幅是負(fù)數(shù)，分別是醫(yī)藥生物(-8.09%)、農(nóng)林牧漁（-4.36%）、食品飲料（-3.84%）。
相比于代表全市場(chǎng)平均水平的滬深300指數(shù)，醫(yī)藥板塊整整跑輸了22%。
對(duì)于重倉醫(yī)藥板塊的資金來說，這種強(qiáng)烈的反差，無異于10000點(diǎn)傷害。
如果將時(shí)間線拉長，從2021年以來，A股的醫(yī)藥板塊已經(jīng)連續(xù)下跌了4年。甚至在2024年中，醫(yī)藥行業(yè)的整體PE倍數(shù)，一度跌破最近10年的最低值。
全行業(yè)融資困難、支付端壓力巨大、持續(xù)的限價(jià)政策、行業(yè)持續(xù)整頓對(duì)于現(xiàn)有銷售體系的重塑等等，對(duì)于上述因素的多重?fù)?dān)憂，鑄就了行業(yè)如此的至暗時(shí)刻。
醫(yī)藥投資的信仰，岌岌可危。
但是，醫(yī)藥行業(yè)的故事并未結(jié)束，也不可能就此結(jié)束。
在投資者漫長的虧損煎熬和無盡的失望之下，行業(yè)邊際改善的點(diǎn)點(diǎn)微光，已經(jīng)在幽暗之處若隱若現(xiàn)。
一、集采的利空出清
2024年的集采，由于整體的低價(jià)和外企的集體缺席，一度引發(fā)熱烈的討論甚至爭議。
但是，從另一個(gè)角度來看，絕大部分醫(yī)藥個(gè)股在本次集采過程中，保持了股價(jià)的風(fēng)平浪靜，這是以往的集采過程中多不多見的。
即使是恒瑞醫(yī)藥這種醫(yī)藥板塊的“壓艙石”級(jí)別的公司，曾經(jīng)也在集采期間股價(jià)如驚弓之鳥。
2021年的第五次國家藥品集中采購中，恒瑞醫(yī)藥的重磅造影劑產(chǎn)品碘克沙醇注射液未能中標(biāo)，慘遭出局，當(dāng)天就導(dǎo)致恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)大跌。
2024年的集采，雖然壓價(jià)程度非常嚴(yán)重，但是并沒有上市公司的股價(jià)“中槍”，主要原因在于此次集采已經(jīng)沒有什么“大品種”了。
截至2024年，國家組織藥品集中帶量采購，已累計(jì)成功采購435種藥品。
該敲打的大品種，都敲打的差不多了。
無論中標(biāo)還是丟標(biāo)，對(duì)于上市公司的業(yè)績影響，已經(jīng)越來越小了。
以恒瑞醫(yī)藥此次丟標(biāo)的碳酸氫鈉林格注射液為例，這是一個(gè)全國市場(chǎng)容量3億元左右的品種，且由多家企業(yè)瓜分市場(chǎng)，中標(biāo)與否，對(duì)于恒瑞這樣的體量，已經(jīng)無足輕重。
對(duì)于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)而言，仿制藥的“水分”已經(jīng)基本擰干。
二、創(chuàng)新藥增速迅猛
仿制藥讓出的支付份額，雖然并不是全部流向創(chuàng)新藥，但是從增長速度來看，創(chuàng)新藥的增速還是非常顯著的。
相關(guān)媒體報(bào)道，2019年，醫(yī)保對(duì)于創(chuàng)新藥的支出大約為60億，到2023年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了900億。
雖然絕 對(duì)體量仍然較小，但是4年15倍的增速，讓投資者完全有理由對(duì)于創(chuàng)新藥的未來保持期待。
2018年至2023年，醫(yī)保談判新增藥品協(xié)議期內(nèi)銷售收入超過5000億元，其中醫(yī)?；鹬С?500億元。
同時(shí)，2018年至2023年，醫(yī)保統(tǒng)籌基金累計(jì)支出超過10.46萬億元，也就是說創(chuàng)新藥占比不足3.5%。
顯然，還有提升的空間。
2024年的醫(yī)保談判，也沒有了以往全網(wǎng)瘋傳的“靈魂砍價(jià)，淚灑當(dāng)場(chǎng)”的煽情爽劇小視頻，取而代之的是大部分廠商表示“對(duì)談判結(jié)果基本滿意”。
“全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展”，不再是一句口號(hào)。
三、創(chuàng)新藥出海潮
有媒體統(tǒng)計(jì)，從2023年初到2024年，中國創(chuàng)新藥企業(yè)通過對(duì)外授權(quán)管線得到的首付款金額，已經(jīng)接近100億美元。
整個(gè)2023年，已經(jīng)在全球占據(jù)絕 對(duì)統(tǒng)治地位的中國光伏行業(yè)，產(chǎn)品的出口金額為475.9億美元。
要知道，創(chuàng)新藥行業(yè)收到的這100億美元，只是首付款，后續(xù)只要有一定比例的管線成功，還有數(shù)額不菲的里程碑付款和銷售分成。
從這個(gè)角度來說，創(chuàng)新藥管線的對(duì)外授權(quán)，已經(jīng)成為中國又一個(gè)不大不小的“出口品類”。
動(dòng)輒上億美元首付款的對(duì)外管線授權(quán)，已經(jīng)從幾年前的“爆炸性新聞”，逐漸成為行業(yè)的常態(tài)。
這無疑是創(chuàng)新藥行業(yè)的極大進(jìn)步。
當(dāng)然，對(duì)此也有一定的異議，認(rèn)為“行業(yè)前途”被賤賣了。
這種觀點(diǎn)，多少有點(diǎn)“何不食肉糜”了。
能在全球范圍內(nèi)，獨(dú)立將手中創(chuàng)新藥管線完成所有臨床試驗(yàn)并推向上市銷售，將相關(guān)的紅利從頭吃到尾，具備這種能力的中國藥企，屈指可數(shù)。
即使在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的歐美，多年以來，絕大多數(shù)Biotech企業(yè)，也都是在早中期就把管線賣給頭部大藥企。
這和融資環(huán)境無關(guān)，這是資源的壁壘。
我們終將擁有自己的全球大藥企，但是在此之前，通過一款一款的管線交易（以及或有的里程碑付款以及銷售分成）積累原始資本，是無法繞過的必然發(fā)展階段。
就像當(dāng)年依靠一件又一件的襯衫和牛仔褲，逐漸攢下家底，最終締造如日中天的“中國制造”。
尾聲
誰也不知道2025年的醫(yī)藥板塊最終走向如何。
也許會(huì)有連續(xù)第5年下跌，甚至將迎來連續(xù)第6年下跌也未可知。
但是，醫(yī)藥不會(huì)死。
這一切，終將有盡頭。
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