一、「華潤(rùn)系」+1正式開(kāi)啟合作

　　3月10日，華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)與浙江震元、紹興工業(yè)項(xiàng)目開(kāi)啟合作，華潤(rùn)震元醫(yī)藥（浙江）有限公司正式揭牌。

　　銀河證券在一份研究報(bào)告中指出，醫(yī)藥國(guó)企的并購(gòu)重組事件主要集中在醫(yī)藥商業(yè)和中藥板塊，2024年初以來(lái)，國(guó)藥集團(tuán)、中國(guó)通用集團(tuán)以及華潤(rùn)集團(tuán)紛紛公布并購(gòu)動(dòng)作。

　　賽柏藍(lán)通過(guò)查詢“愛(ài)企查”發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)震元醫(yī)藥（浙江）有限公司成立于1999年6月28日，曾用名為紹興震元醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、紹興市醫(yī)藥供銷(xiāo)有限責(zé)任公司。

　　此前，華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)以近1.2億元的價(jià)格成功摘牌，對(duì)浙江震元的全資子公司紹興震元醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱震元醫(yī)藥）進(jìn)行增資。

　　至此，震元醫(yī)藥正式成為華潤(rùn)系下一員，現(xiàn)為華潤(rùn)震元醫(yī)藥（浙江）有限公司，并由單一股東變?yōu)閮杉夜蓶|，其中，華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)占51%、浙江震元占49%，浙江震元從控股震元醫(yī)藥變?yōu)閰⒐伞?/p>

　　隨著醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，地方國(guó)企依托頭部醫(yī)藥企業(yè)，逐步優(yōu)化調(diào)整商批板塊。

　　浙江震元前身為震元堂，至今已有兩百多年的歷史，是國(guó)家中醫(yī)藥管理局在全國(guó)中藥行業(yè)首家推薦且公開(kāi)發(fā)行上市的一家集科、工、貿(mào)于一體的大型醫(yī)藥綜合上市公司。如今，浙江震元發(fā)展為全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)100強(qiáng)、浙江省醫(yī)藥商業(yè)10強(qiáng)企業(yè)。

　　浙江震元主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)——其中醫(yī)藥工業(yè)包括生產(chǎn)銷(xiāo)售原料藥、制劑等；醫(yī)藥商業(yè)包括批發(fā)零售藥品、中成藥、中藥飲片、醫(yī)療器械等。

　　浙江震元的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)主要由浙江震元制藥有限公司經(jīng)營(yíng)。擁有一批國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先的原料藥、制劑產(chǎn)品，是制霉素、西索米星的國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)企業(yè)和全球最大的羅紅霉素生產(chǎn)廠商。此外，震元制藥生產(chǎn)的注射用氯諾昔康、鹽酸頭孢他美醋干混劑和膠囊三大終端品種具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。

　　醫(yī)藥商業(yè)板塊則主要包括批發(fā)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)兩大部分，主要由浙江震元本部與其控股子公司震元連鎖公司、紹興震元醫(yī)療器材化學(xué)試劑有限公司負(fù)責(zé)。

　　其中醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)主要由浙江震元本部承擔(dān)，主要承接原紹興醫(yī)藥采購(gòu)供應(yīng)站的業(yè)務(wù)，目前，浙江震元取得了紹興市區(qū)12家醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品統(tǒng)一配送資格，在浙江省307種國(guó)家藥物、150種浙江省增補(bǔ)基本藥物和大標(biāo)品種的招投標(biāo)中，獲得了超過(guò)60%品種的配送權(quán)。

　　除此之外，早在2012年4月，浙江震元收購(gòu)浙江新光藥品有限公司100%股權(quán)，使浙江震元商業(yè)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)下沉到基層連鎖藥店、單體藥店、醫(yī)療診所等機(jī)構(gòu)，提升終端銷(xiāo)售。

　　值得一提的是，浙江震元還擁有山東阿膠等三個(gè)藥品（中成藥）的省內(nèi)總經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。

　　震元醫(yī)藥曾是浙江震元商業(yè)板塊之醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)的主要實(shí)施主體。2024年1月起，浙江震元將現(xiàn)有商批業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入子公司震元醫(yī)藥，同年5月份將相關(guān)業(yè)務(wù)類(lèi)型及配套物流服務(wù)的兩家子公司并入震元醫(yī)藥。

　　浙江震元通過(guò)一系列操作搭建了商批板塊完整的業(yè)務(wù)合作平臺(tái)，如今，華潤(rùn)系將對(duì)華潤(rùn)震元醫(yī)藥（浙江）控股。?事實(shí)上，此前華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)就明確，將加大國(guó)家戰(zhàn)略區(qū)域的深耕布局。抓住市場(chǎng)、政策環(huán)境變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)在長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、京津冀進(jìn)行資本運(yùn)作，完善當(dāng)?shù)夭季帧?/p>

　　二、雙方合作目的互相借力

　　這是華潤(rùn)系擴(kuò)展商業(yè)布局的重要一步，收購(gòu)震元醫(yī)藥拓展商業(yè)布局，并獲取其全面的市場(chǎng)資源，快速打開(kāi)浙江以及周邊地區(qū)市場(chǎng)。

　　華潤(rùn)浙江震元（浙江）稱得上“全能選手”，賽柏藍(lán)查詢發(fā)現(xiàn)，其還100%控股兩家企業(yè)，分別是浙江震元醫(yī)藥供應(yīng)鏈管理有限公司、紹興震元醫(yī)療器材化學(xué)試劑有限公司，各自主要從事供應(yīng)鏈管理服務(wù)；企業(yè)管理咨詢（除投資及資產(chǎn)管理）；智能倉(cāng)儲(chǔ)裝備銷(xiāo)售以及第一類(lèi)醫(yī)療器械銷(xiāo)售；第二類(lèi)醫(yī)療器械銷(xiāo)售；化工產(chǎn)品銷(xiāo)售（不含許可類(lèi)化工產(chǎn)品）等。

　　其中，震元器化穩(wěn)坐紹興地區(qū)經(jīng)營(yíng)器化玻商品專(zhuān)業(yè)批發(fā)公司的頭把交易，2022-2023年凈利潤(rùn)分別達(dá)到2157.53萬(wàn)元、477.42萬(wàn)元，占浙江震元當(dāng)年凈利潤(rùn)的27.70%、5.85%。

　　在相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)藥品批發(fā)領(lǐng)域，華潤(rùn)醫(yī)商在2023年的市場(chǎng)份額為5-10%，而震元醫(yī)藥市場(chǎng)份額為0-5%，雙方合計(jì)份額為5-10%。

　　伴隨著收購(gòu)，華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)可以借此直接獲得震元醫(yī)藥在紹興地區(qū)的客戶資源和銷(xiāo)售渠道，并通過(guò)震元醫(yī)藥優(yōu)化自身供應(yīng)鏈。

　　回看浙江震元醫(yī)藥，近些年來(lái)業(yè)績(jī)存在一定壓力。2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2612.56萬(wàn)元–3657.59萬(wàn)元，同比下降55.2%-68%。

　　從浙江震元旗下子公司發(fā)展來(lái)看，震元醫(yī)藥的表現(xiàn)一般。2022-2023年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為36.62萬(wàn)元、-18.91萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為36.62萬(wàn)元、13.97萬(wàn)元，占浙江震元當(dāng)年凈利潤(rùn)比0.47%、0.17%。

　　浙江震元將2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中凈利潤(rùn)的下降歸因于其聚焦醫(yī)藥工業(yè)板塊，積極布局合成生物項(xiàng)目，加快項(xiàng)目建設(shè)，增加研發(fā)投入。此外，受醫(yī)藥集采、醫(yī)?？刭M(fèi)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及目前處于戰(zhàn)略調(diào)整期間等因素的影響，醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮，導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利下降等。

　　2024年，浙江震元拋出定增方案，加碼布局合成生物項(xiàng)目，其擬定募資不超過(guò)4.95億元，目前定增方案已經(jīng)獲得深交所受理。

　　除此之外，浙江震元在中藥全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域加速發(fā)展，剝離非主業(yè)資產(chǎn)，聚焦核心業(yè)務(wù)。借助華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)的資本和市場(chǎng)運(yùn)作能力，浙江震元有望重整，優(yōu)化資源配置能力，提升盈利能力，震元醫(yī)藥有望成為浙江省院外醫(yī)藥市場(chǎng)的平臺(tái)企業(yè)。

　　三、華潤(rùn)系「外延并購(gòu)」化藥、中藥、生物藥、醫(yī)療器械多面開(kāi)花

　　華潤(rùn)系是醫(yī)藥行業(yè)熱衷收并購(gòu)的大型藥企之一，內(nèi)涵和外延雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展一直是華潤(rùn)醫(yī)藥發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

　　賽柏藍(lán)梳理發(fā)現(xiàn)，自2023年起，華潤(rùn)系下的收并購(gòu)覆蓋化藥、中藥、生物藥、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域，收購(gòu)資金在1億元-62億元不等，收購(gòu)目的不一。

　　通過(guò)收購(gòu)昆藥集團(tuán)，華潤(rùn)系擴(kuò)大了中藥領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，提升了行業(yè)地位；通過(guò)收購(gòu)華人健康30家醫(yī)院，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，拉升協(xié)同效應(yīng)，降低自身成本，并進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率等。

　　在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域，華潤(rùn)系也在積極布局。與此同時(shí)，另一流通巨頭通用技術(shù)集團(tuán)也通過(guò)戰(zhàn)略投資東軟醫(yī)療，成為其第一大股東，進(jìn)一步拓展在醫(yī)療影像設(shè)備領(lǐng)域的影響力。

　　大型藥商通過(guò)收購(gòu)獲得技術(shù)、人才和市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，已經(jīng)成為行業(yè)趨勢(shì)。