一、制劑超200億藥企業(yè)績表現(xiàn)不一

　　2024年，醫(yī)藥行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，集采、強監(jiān)管持續(xù)常態(tài)化，對藥企的成本控制和合規(guī)經(jīng)營帶來較大壓力，企業(yè)經(jīng)營面臨嚴峻考驗；另一方面，國家大力支持以臨床價值為導(dǎo)向的創(chuàng)新，全球醫(yī)藥新技術(shù)、新療法持續(xù)迭代，醫(yī)藥需求不斷釋放，全鏈條支持下新藥上市步伐加快，醫(yī)藥行業(yè)迎來高質(zhì)量發(fā)展新機遇。

　　在這一背景下，制劑頭部企業(yè)業(yè)績持續(xù)分化。集采常態(tài)化后，創(chuàng)新程度相對更高的恒瑞、中國生物制藥，以自我治療藥物為主、受集采影響較小的華潤三九表現(xiàn)出更好的成長韌性。復(fù)星醫(yī)藥、石藥集團和上海醫(yī)藥出現(xiàn)一定的下滑，其中石藥是近幾年首次下滑。

　　已經(jīng)公布最新業(yè)績的六家頭部藥企2023-2024年制劑營收、成長變化等基本情況如下：

　　注：數(shù)據(jù)來源于各上市公司年報或業(yè)績報告，本表僅為藥品制劑收入；其中，復(fù)星醫(yī)藥是藥品制造與研發(fā)收入剔除少量原料藥和中間體核心產(chǎn)品數(shù)據(jù)推算。

　　二、當家大品種表現(xiàn)拆分

　　從幾家企業(yè)的主要產(chǎn)品線貢獻領(lǐng)域分布來看，均涉及多個治療領(lǐng)域的藥品，但心腦血管和抗腫瘤領(lǐng)域（市場份額前兩名的疾病領(lǐng)域）是各大藥企必不可少的布局。

　　中國生物制藥

　　從中國生物制藥具體管線業(yè)績來看，2024年抗腫瘤用藥業(yè)績貢獻接近4成，首次超過百億元，是業(yè)績貢獻最大的管線；其次，外科/鎮(zhèn)痛用藥、肝病用藥和呼吸系統(tǒng)用藥三個管線的份額占比在10%-20%之間，銷售業(yè)績貢獻在30-50億元之間；此外，心腦血管用藥雖然同比2023年大幅下滑2成以上，但銷售額仍超過20億元，業(yè)績貢獻占比也從上一年的10%以上下滑至7.5%。

　　注：摘自中國生物制藥2024年業(yè)績報告

　　復(fù)星醫(yī)藥

　　復(fù)星醫(yī)藥2024年制劑業(yè)務(wù)收入主要來自抗腫瘤、抗感染、消化及代謝、心腦血管和神經(jīng)系統(tǒng)等五個。其中成長性較好的是心血管系統(tǒng)、腫瘤藥，增幅分別達14%、5.84%，銷售額分別達到80.85億元和19.12億元，其余治療領(lǐng)域如抗感染、消化及神經(jīng)系統(tǒng)則出現(xiàn)不同幅度的下滑。

　　過億品種接近50個，其中過10億元的有漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）、漢利康（利妥昔單抗注射液）、漢斯狀（斯魯利單抗注射液）三個抗腫瘤品種及肝素系列制劑四個；5-10億元的有青蒿琥酯等抗瘧系列、優(yōu)立通（非布司他片）、蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片）三個。

　　注：摘自復(fù)星醫(yī)藥2024年年報

　　上海醫(yī)藥

　　從上海醫(yī)藥制藥工業(yè)板塊細分賽道具體分布來看，心血管系統(tǒng)疾病用藥業(yè)績雖然同比下滑超過20%，但仍貢獻最大，超過37億元；其次為消化及代謝系統(tǒng)疾病用藥和抗感染用藥，達28億元，同比增長6.11%；再次為抗腫瘤用藥，超過18億元，同比增長近10%。

　　上海醫(yī)藥工業(yè)板塊之所以同比上年大幅下滑，主要系全身性抗感染、呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域由于部分產(chǎn)品的中標價格和掛網(wǎng)價格大幅下降導(dǎo)致營業(yè)收入同比下降超過40%所致，尤其是全身抗感染用藥，同比下滑近6成。企業(yè)銷售的主要品種有硫酸羥氯喹片、多糖鐵復(fù)合物膠囊、雙歧桿菌三聯(lián)活菌制劑等口服品種銷售量均超過2.5億最小使用單位，注射用烏司他丁超過千萬支。

　　注：摘自上海醫(yī)藥2024年年報。

　　石藥集團

　　石藥集團業(yè)績貢獻超過20億元人民幣的用藥類別有神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管四個。

　　其中，神經(jīng)系統(tǒng)用藥主要產(chǎn)品包括恩必普（丁苯酞軟膠囊、丁苯酞氯化鈉注射液）、舒安靈（己酮可可堿緩釋片、己酮可可堿注射液）、恩理維（拉考沙胺注射液、拉考沙胺片）等品種；抗腫瘤用藥主要有津優(yōu)力（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）、多美素（鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液）、克艾力（注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型））等品種，抗感染藥主要包括安復(fù)利克（注射用兩性霉素B膽固醇硫酸酯復(fù)合物）、舒羅克（注射用美羅培南）、諾莫靈（阿莫西林膠囊）等品種，心血管用藥主要產(chǎn)品包括玄寧（馬來酸左氨氯地平片及分散片）、明復(fù)樂（注射用重組人TNK組織型纖溶酶原激活劑）、恩存（硫酸氫氯吡格雷片）、達新寧（鹽酸決奈達隆片）等。

　　其中，抗腫瘤藥銷售2024年大幅下滑主要系津優(yōu)力和多美素兩款產(chǎn)品的價格于京津冀“3+N”聯(lián)盟藥品集中采購中分別下調(diào)了約58%和23%，并于2024年3月份開始陸續(xù)在各個相關(guān)省份執(zhí)行。多美素由于納入第十批集采并將于2025年4月執(zhí)行，未來市場銷售額會進一步下滑。

　　注：摘自中國石藥集團2024年業(yè)績報告

　　華潤三九

　　公司自我診療類的CHC業(yè)務(wù)和處方藥業(yè)務(wù)齊頭并進，均有較好的增長。

　　注：摘自華潤三九2024年年報。

　　華潤三九的產(chǎn)品在以O(shè)TC大健康產(chǎn)品為主的消費者端和以處方藥為主的醫(yī)療端均有較廣泛的布局。在消費者端，產(chǎn)品主要覆蓋感冒、胃腸、皮膚、肝膽、兒科、骨科、婦科、心腦等品類，并持續(xù)豐富品種，依托“999”家庭常備主品牌及多個專業(yè)品牌，以家庭常見疾病治療及健康管理為出發(fā)點，積極向健康管理、康復(fù)慢病管理方向延伸。

　　在醫(yī)療端，產(chǎn)品覆蓋心腦血管、抗腫瘤、消化系統(tǒng)、骨科、兒科、抗感染等治療領(lǐng)域，擁有血塞通三七系列產(chǎn)品、參附注射液、示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液、華蟾素片劑及注射劑、益血生膠囊、瘀血痹、注射用頭孢比羅酯鈉等藥品，在醫(yī)療端享有較高聲譽。

　　三、頭部藥企憑什么強者恒強？

　　保持高強度研發(fā)投入，創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展

　　在這6家國內(nèi)頭部企業(yè)中，除華潤三九由于OTC類藥物占比較高，研發(fā)投入在10億元以內(nèi)、研發(fā)投入強度在個位百分數(shù)外，其余五家的研發(fā)投入在28億元以上，研發(fā)投入強度在10%以上，達到或超過跨國主流藥企的研發(fā)投入水平。

　　其中，排在第一位的恒瑞醫(yī)藥2024年研發(fā)投入超過80億元，研發(fā)投入強度接近30%；中國生物制藥、石藥集團的研發(fā)投入也在50億元以上，研發(fā)投入強度在20%上下。

　　注：根據(jù)各企業(yè)年報整理，供參考；研發(fā)投入強度為研發(fā)投入費用占藥品制劑收入的比例。

　　創(chuàng)新藥的發(fā)展一直是全球制藥市場的主要增長動力之一。中國制藥企業(yè)加大對研發(fā)創(chuàng)新的投入，推出更多在研創(chuàng)新藥，建立先進的技術(shù)平臺，全球影響力進一步擴大。

　　根據(jù)恒瑞醫(yī)藥年報，2024年，中國制藥企業(yè)進行了68項跨境對外許可交易，交易總金額超過423億美元。圍繞創(chuàng)新藥物資產(chǎn)的交易（包括對外許可、并購交易）日益增多，彰顯出全球市場對中國創(chuàng)新認可度不斷提高，但是隨著日前美國貿(mào)易戰(zhàn)的打響，未來發(fā)展存在較大的不確定性。

　　華潤三九——“買買買”，并購整合不斷

　　并購整合的典型要數(shù)華潤三九。在2023年完成對昆藥集團的并購后，2024年昆藥集團完成對華潤圣火51%股權(quán)的收購，未來將對旗下的“絡(luò)泰”及“理洫王”血塞通軟膠囊產(chǎn)品依據(jù)各自特點做好市場定位的區(qū)分，共同打造“777”品牌，做大做強三七口服制劑品類，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升市場份額。

　　此外，2024年8月5日，華潤三九披露收購天士力28%股份的重大資產(chǎn)重組預(yù)案等相關(guān)公告。交易成功實施將有利于雙方發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，在創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、渠道營銷等領(lǐng)域相互賦能，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。

　　不斷豐富營銷渠道資源，提升效率

　　營銷是制藥企業(yè)除研發(fā)生產(chǎn)外的另一極。營銷渠道資源的豐富性，營銷推廣方式的科學(xué)合理性、合規(guī)性至關(guān)重要。

　　恒瑞醫(yī)藥：目前，恒瑞醫(yī)藥形成了策略規(guī)劃、中央市場營銷、中央醫(yī)學(xué)事務(wù)、中央及省級銷售管理、中央及省級市場準入等互補職能以支持專業(yè)銷售隊伍。策略規(guī)劃職能主要包括制定商業(yè)策略，進行市場調(diào)研和分析，與生產(chǎn)及研發(fā)團隊相配合，以支持銷售及營銷活動，并使研發(fā)及生產(chǎn)決策更好地匹配市場需求。推廣方式上，恒瑞醫(yī)藥專注于以學(xué)術(shù)推廣的形式推動市場加速使用前沿創(chuàng)新成果。早在藥物發(fā)現(xiàn)過程中，恒瑞就會對候選分子的商業(yè)潛力進行評估，以有效識別有前景的化合物。一旦獲得良好的臨床結(jié)果，便會通過學(xué)術(shù)推廣的方式，為有關(guān)在研產(chǎn)品的商業(yè)化做準備。

　　復(fù)星醫(yī)藥：營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球110余個國家和地區(qū)，直銷收入占比進一步提升至87%。持續(xù)優(yōu)化營銷合規(guī)管理體系，并設(shè)定審核監(jiān)督流程，涵蓋多個職能部門聯(lián)動協(xié)作。同時，定期面向員工開展“負責(zé)任營銷”等專項培訓(xùn)，不定期對相關(guān)員工有針對性地進行專題合規(guī)培訓(xùn)，持續(xù)提升員工合規(guī)營銷意識，以保證營銷活動、營銷方式、營銷內(nèi)容、營銷材料等的合規(guī)性。加強數(shù)字化營銷布局，在重點業(yè)務(wù)板塊搭建銷售數(shù)據(jù)大屏，從產(chǎn)品、管理組織、行政區(qū)劃、目標終端等多個維度進行全方位分析，為相關(guān)產(chǎn)品市場布局提供有力的數(shù)據(jù)支撐。

　　上海醫(yī)藥：工業(yè)營銷體系實現(xiàn)整合，營銷模式加快轉(zhuǎn)型。推動營銷體系改革是上藥適應(yīng)行業(yè)市場變化、保持健康可持續(xù)發(fā)展的需要。在工業(yè)板塊扎實打造功能齊備、團隊精干、具備開展大產(chǎn)品和創(chuàng)新藥營銷的自有營銷體系，圍繞“保供、提質(zhì)、降本、增效”持續(xù)打造卓越制造體系，不斷提高醫(yī)藥工業(yè)的集約化、智能化、綠色化發(fā)展水平。2024年上藥完成對原來五個銷售部門的整合，組建新上藥銷售公司，整合優(yōu)化中后臺職能，有序推進核心業(yè)務(wù)整合、管理流程優(yōu)化、營銷合規(guī)培訓(xùn)等工作，堅持以傳遞產(chǎn)品臨床價值為導(dǎo)向，強化專業(yè)、合規(guī)要求，加快自營終端能力建設(shè)，同時規(guī)范營銷代理，推動營銷模式轉(zhuǎn)型邁出了實質(zhì)性步伐。

　　石藥集團：石藥集團擁有強大的商業(yè)化能力，目前已建立逾10,000人的專業(yè)營銷團隊，在全國的醫(yī)療機構(gòu)都有廣泛覆蓋。積極加強市場下沉的工作，開發(fā)縣級市場的潛力，為基層百姓提供優(yōu)質(zhì)藥物。通過以患者為中心、以臨床數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的學(xué)術(shù)推廣活動。強大的銷售團隊和豐富的商業(yè)化經(jīng)驗為集團未來上市創(chuàng)新藥品的銷售業(yè)績提供了有力保障。

　　華潤三九：不同銷售渠道的產(chǎn)品采用差異化的營銷策略，推動“三九商道”體系的迭代升級。CHC業(yè)務(wù)依托于三九商道堅實的客戶體系，與全國最優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商和連鎖終端廣泛深入合作，覆蓋全國超過60萬家藥店。處方藥業(yè)務(wù)覆蓋全國數(shù)千家等級醫(yī)院，數(shù)萬家基層醫(yī)療機構(gòu)，并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的浪潮。在線上領(lǐng)域，華潤三九與京東大藥房、阿里健康大藥房、平安好醫(yī)生等行業(yè)巨頭建立了緊密的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，深入挖掘線上增長潛力及營銷模式，拓展業(yè)務(wù)邊界。