這家藥企多次拉響退市警報(bào)
近日，昆明龍津藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，據(jù)賽柏藍(lán)不完全統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是龍津藥業(yè)今年以來(lái)第10次發(fā)布退市相關(guān)公告。
龍津藥業(yè)4月11日收盤(pán)價(jià)為1.24元/股，總市值為4.97億元，低于5億元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2024年修訂）》第9.2.1條第一款第（六）項(xiàng)的規(guī)定，若公司股票連續(xù)二十個(gè)交易日收盤(pán)總市值均低于5億元，公司股票將被深圳證券交易所終止上市交易。
作為一家成立近30年的藥企，龍津藥業(yè)的代表性產(chǎn)品包括龍津注射用燈盞花素、注射用降纖酶、注射用比伐蘆定、注射用生長(zhǎng)抑素、津樂(lè)舒七味糖脈舒膠囊等，劑型涵蓋凍干粉針劑和口服劑，主要用于心腦血管類、內(nèi)分泌類疾病的治療。
“成也注射劑，危也注射劑”，龍津藥業(yè)的營(yíng)收高度依賴注射劑，尤其是中藥注射劑，核心產(chǎn)品注射用燈盞花素曾是其主要的收入來(lái)源，貢獻(xiàn)了90%以上的營(yíng)收。
在湖北牽頭的19省中成藥省際聯(lián)盟集采中，龍津藥業(yè)以低價(jià)中標(biāo)，注射用燈盞花素（10瓶/盒，25mg（以野黃芩苷計(jì)））報(bào)價(jià)從228元/盒降至75.31元/盒，降幅高達(dá)67%。燈盞花素系列產(chǎn)品首年約定采購(gòu)量?jī)H有300多萬(wàn)支/瓶，龍津藥業(yè)在4家藥企中標(biāo)的現(xiàn)實(shí)條件下，能分得的蛋糕較為有限。
2022年5月起，參與中成藥省際聯(lián)盟集采的省份陸續(xù)執(zhí)行中標(biāo)采購(gòu)價(jià)，龍津藥業(yè)產(chǎn)品實(shí)際執(zhí)行采購(gòu)量低于預(yù)期，主要產(chǎn)品在全部省份銷量同比下降。
如今來(lái)看，龍津藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)困局仍在發(fā)酵，截至2024年第三季度，其仍因集采產(chǎn)品降價(jià)幅度較大，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格體系發(fā)生變化。
不止于此，隨著中成藥集采的全面推進(jìn)，非集采省份也在逐步執(zhí)行集采產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，導(dǎo)致龍津藥業(yè)在各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合同訂單、實(shí)際用量均存在較大不確定性，核心產(chǎn)品單價(jià)、銷售量存在下降風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一已連虧五年
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是龍津藥業(yè)多年來(lái)面臨的短板，除注射用燈盞花素外，其已上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規(guī)模較小。
盡管龍津藥業(yè)一直在努力克服單品依賴，積極進(jìn)行心腦血管類、代謝類等高端化學(xué)仿制藥或創(chuàng)新藥的研發(fā)或技術(shù)轉(zhuǎn)移，以期不斷擴(kuò)展產(chǎn)品線，但目前來(lái)看這些努力尚未能助其擺脫困境，龍津藥業(yè)盈利能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍然較弱。
除中西醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售外，龍津藥業(yè)還經(jīng)營(yíng)工業(yè)大麻種植、日化快消產(chǎn)品、植物藥原料提取等業(yè)務(wù)。龍津藥業(yè)曾經(jīng)還計(jì)劃以不超過(guò)1500萬(wàn)元對(duì)云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司增資并取得其51%股權(quán)，希望借此為其帶來(lái)新的營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
但好景不長(zhǎng)，龍津藥業(yè)在2021年業(yè)績(jī)報(bào)告中稱，工業(yè)大麻提取物市場(chǎng)已受到政策限制，疊加境外疫情影響，省內(nèi)下游加工企業(yè)客戶多數(shù)已停工停產(chǎn)，導(dǎo)致其工業(yè)大麻花葉種植面積較上年減少25%，銷量大幅減少，業(yè)績(jī)不及預(yù)期并產(chǎn)生虧損。
目前來(lái)看，工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的開(kāi)展僅有地方性法規(guī)的規(guī)范，在全國(guó)大部分地區(qū)內(nèi)仍缺乏支持依據(jù)，國(guó)內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)受限，未來(lái)相關(guān)政策能否放開(kāi)及放開(kāi)時(shí)間存在重大不確定性。龍津藥業(yè)于2015年在深交所掛牌上市，近幾年來(lái)交出的業(yè)績(jī)并不理想。2019-2023年，其連續(xù)五年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為負(fù)，分別為-3988.60萬(wàn)元、-252.59萬(wàn)元、-1030.45萬(wàn)元、-5734.40萬(wàn)元、-8110.48萬(wàn)元。
集采常態(tài)化下，政策對(duì)中藥注射劑的管控也在收緊。就龍津藥業(yè)而言，與競(jìng)品相比，其注射用燈盞花素和注射用降纖酶等受到處方和醫(yī)保支付限制，臨床應(yīng)用范圍遠(yuǎn)小于藥品說(shuō)明書(shū)核定的范圍，且在二級(jí)以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)無(wú)法使用醫(yī)保支付，可銷售的醫(yī)療機(jī)構(gòu)減少。龍津藥業(yè)的困局其實(shí)也折射出了當(dāng)前中藥注射劑企業(yè)普遍面臨的困境，當(dāng)政策紅利消退，無(wú)法成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)將首先受到?jīng)_擊。
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