2025年第一季度，僅六大上市連鎖藥店就關(guān)閉直營(yíng)門店541家；2024年全年，六大上市連鎖關(guān)閉直營(yíng)門店2353家，零售行業(yè)逐漸進(jìn)入“生死分水嶺”。

       六大連鎖一季度關(guān)店541家高于去年同期

       目前，六大連鎖藥店均公布2025年Q1業(yè)績(jī)，筆者分析對(duì)比了六家公司（大參林未披露相關(guān)數(shù)據(jù)）的門店數(shù)量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年Q1各大連鎖關(guān)店的數(shù)量均大于2024Q1。

       中康預(yù)計(jì)，2024全年共3.9萬(wàn)家零售藥店關(guān)店，閉店率達(dá)到5.7%，而2023年僅為3.8%。其中四季度關(guān)店13672家，高于前三季度平均水平，整體出現(xiàn)關(guān)店加速趨勢(shì)......

       關(guān)閉虧損門店，淘汰低效門店成為行業(yè)常態(tài)。綜合來(lái)看，閉店原因包括舊城區(qū)改造、收購(gòu)門店重疊、策略性調(diào)整等。

       在門店調(diào)整策略上，益豐藥房走在了前列，雖然2025年Q1只關(guān)閉了84家門店，但是其2024年財(cái)報(bào)披露關(guān)閉了1078家門店（10%占比）。大參林2024年也關(guān)店733家，一心堂關(guān)閉358家。健之佳和漱玉平民還在整合階段，關(guān)店較為審慎。

       通過(guò)對(duì)比益豐2024年和2023年的財(cái)報(bào)，其關(guān)閉的門店大概率是小型社區(qū)門店（單店產(chǎn)出偏低），這一點(diǎn)也體現(xiàn)了其精細(xì)化管理，關(guān)掉虧損門店，排除“出血點(diǎn)”，快速丟掉負(fù)資產(chǎn)，然后繼續(xù)輕裝上陣，保證公司經(jīng)營(yíng)效益的策略。

       在一定層面上，單店質(zhì)量比純數(shù)量更有價(jià)值。直營(yíng)數(shù)量萬(wàn)店規(guī)模不再是一味追求的目標(biāo)。

       老百姓直營(yíng)門店依然準(zhǔn)萬(wàn)店附近徘徊，2024年財(cái)報(bào)其直營(yíng)門店數(shù)量是9981家，2025年Q1其直營(yíng)門店數(shù)量降至9844家，凈減少137家（關(guān)閉236家門店，新增99家）。

       六大連鎖表現(xiàn)分化多家雙指標(biāo)下滑

       六大連鎖主要經(jīng)營(yíng)情況

      根據(jù)上表數(shù)據(jù)，2025年一季度六大民營(yíng)連鎖藥店?duì)I收表現(xiàn)分化。

       益豐大藥房以60.09億元營(yíng)收（同比+0.64%）和23.82億元毛利（同比+1.66%）保持領(lǐng)先，整體毛利率39.64%（同比+0.74pts），歸母凈利率8.21%（行業(yè)第一）；

       大參林營(yíng)收69.56億元（同比+3.02%，行業(yè)第一），但毛利率34.98%（同比-0.48pts），歸母凈利率7.15%，小幅提升；

       一心堂、健之佳、老百姓營(yíng)收不同程度下滑，導(dǎo)致歸母凈利率都出現(xiàn)下滑。

       漱玉平民營(yíng)收下滑，毛利下滑，但是得益于成本的管控，凈利率有提升，扭住了下滑的趨勢(shì)。

       從老百姓和健之佳等財(cái)報(bào)來(lái)看，提升線下門店的毛利率是趨勢(shì)。

       老百姓在其財(cái)報(bào)提到“公司持續(xù)深化火炬項(xiàng)目，全面推進(jìn)商采系統(tǒng)及關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程革新。2025年第一季度實(shí)現(xiàn)毛利率34.22%，其中，門店線下銷售毛利率同比增長(zhǎng)0.70個(gè)百分點(diǎn)。

       第一、選品策略升級(jí)——持續(xù)迭代選品模型，優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)布局；第二、新品全鏈路管理——建立從市場(chǎng)洞察到終端銷售的新品貫通機(jī)制，快速響應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化；第三、經(jīng)營(yíng)等級(jí)體系搭建——通過(guò)營(yíng)銷、庫(kù)存、采購(gòu)三端聯(lián)動(dòng)，系統(tǒng)規(guī)劃商品經(jīng)營(yíng)策略；第四、價(jià)格管控強(qiáng)化——建立商品全生命周期價(jià)格監(jiān)控體系，杜絕市場(chǎng)亂價(jià)，保障銷售利潤(rùn)；第五、系統(tǒng)能力建設(shè)——持續(xù)升級(jí)商采管理系統(tǒng)，完善數(shù)據(jù)治理，為經(jīng)營(yíng)決策提供精準(zhǔn)數(shù)據(jù)支撐?！?? ?

       健之佳在其財(cái)報(bào)里提到“貼牌商品銷售額較上年同期增長(zhǎng)6.80%，高于營(yíng)業(yè)收入整體增幅，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為16.33%，較上年同期提升0.87%，帶動(dòng)綜合毛利率恢復(fù)提升”。

       加強(qiáng)費(fèi)用管控 提升周轉(zhuǎn)效率

       根據(jù)上表，可以看到六大連鎖在費(fèi)用管控上呈現(xiàn)差異化策略：

       銷售費(fèi)用占比：益豐、大參林、漱玉平民主動(dòng)壓縮銷售費(fèi)用（同比占比都下降），而一心堂、健之佳、老百姓的銷售費(fèi)用占比卻在增加。

       管理費(fèi)用優(yōu)化：大參林一家公司做了管理費(fèi)用的降本；其余5家的占比都有所增加。

       由于大參林并未在25年Q1財(cái)報(bào)里面披露過(guò)多信息，只能從24、23兩年的年報(bào)數(shù)據(jù)做一些推測(cè)，大參林近幾年大力發(fā)展直營(yíng)化加盟，目前銷售占比已經(jīng)是六大上市公司排名第 一。

       其加盟銷售占比24年vs23年是14.87%vs13.95%；毛利率11.17%vs11.24%；所以基本得出其管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的降低來(lái)自于加盟體系的大力發(fā)展，這也與其毛利率下滑相互印證。

       經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流：大參林以17.68億元（同比+44.2%）領(lǐng)跑，益豐11.14億元（同比+71.4%）次之，體現(xiàn)頭部企業(yè)造血能力；一心堂凈現(xiàn)金流是唯一減少的。

       經(jīng)濟(jì)學(xué)上經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：通常指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有的交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

       與凈利潤(rùn)相比，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果。現(xiàn)金流的凈額越高也在一定層面上說(shuō)明了企業(yè)的自身造血能力更強(qiáng)。在行業(yè)經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，除了自身銷售規(guī)模，凈利潤(rùn)以外，上市企業(yè)的自身造血能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備多寡將會(huì)是下半場(chǎng)能否勝出的重要參考因素。

       去年益豐提前開始關(guān)注，今年的大參林Q1數(shù)據(jù)表明其也開始重視此項(xiàng)指標(biāo)。

       存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：大參林的存貨周轉(zhuǎn)效率一直最高，同期再次下降6天，低至82天；老百姓本期存貨周轉(zhuǎn)效率下降了13.6天至91.6天，而益豐的此項(xiàng)指標(biāo)增加了16.8天，健之佳存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加34.8天，達(dá)到了179.86天。

       大參林此項(xiàng)指標(biāo)一直領(lǐng)先，也體現(xiàn)了其供應(yīng)鏈效率是領(lǐng)先的；資金使用效率也是領(lǐng)先的。

       總結(jié)

       2025年是十四五的收官之年，商務(wù)部提出“到2025年，藥品流通行業(yè)與我國(guó)新發(fā)展階段人民健康需要相適應(yīng)，創(chuàng)新引領(lǐng)、科技賦能、覆蓋城鄉(xiāng)、布局均衡、協(xié)同發(fā)展、安全便利的現(xiàn)代藥品流通體系更加完善。培育形成……5-10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺(tái)化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)?！?/p>

       今年誰(shuí)會(huì)成為這5-10家中的一員，賽馬結(jié)果將見分曉。

       當(dāng)我們討論零售連鎖藥店的財(cái)報(bào)時(shí)，我們到底在討論什么？2025年將是零售藥房行業(yè)的“分水嶺之年”。頭部企業(yè)通過(guò)效率提升與模式創(chuàng)新拉開差距，中小連鎖則面臨“活下去”的生存考驗(yàn)。