2024年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)在政策引導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)及國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)下，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、分化加劇”的格局。頭部企業(yè)憑借創(chuàng)新藥放量、海外授權(quán)（License-out）及多元化布局實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，而部分依賴傳統(tǒng)仿制藥的企業(yè)則受集采降價(jià)、成本上升等因素沖擊明顯。本文基于2024年上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，結(jié)合行業(yè)政策與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，解析核心趨勢(shì)與挑戰(zhàn)。
2024年中國(guó)上市藥企TOP20營(yíng)收排行榜（單位：億元人民幣）
| 排名 |
企業(yè)名稱 |
營(yíng)業(yè)收入 | 同比增速 | 凈利潤(rùn) |
| 1 | 上海醫(yī)藥 | 2752.51 |
5.75% |
45.53 |
| 2 | 華潤(rùn)醫(yī)藥 | 2576.7 |
5.3% |
84 |
| 3 | 廣州白云山 | 749.93 |
-0.69% |
28.35 |
| 4 | 國(guó)藥股份 | 505.97 |
1.81% |
20 |
| 5 | 華東醫(yī)藥 | 419.06 |
3.16% |
35.12 |
| 6 | 復(fù)星醫(yī)藥 | 410.68 |
-0.8% |
27.7 |
| 7 | 云南白藥 | 400.33 |
2.36% |
47.49 |
| 8 | 石藥集團(tuán) | 290.1 |
-7.8% |
43.28 |
| 9 | 百濟(jì)神州 | 272.14 |
56.19% |
-49.78 |
| 10 | 中國(guó)生物制藥 | 288.7 |
10.2% |
34.6 |
| 11 | 恒瑞醫(yī)藥 | 279.85 |
22.63% |
63.37 |
| 12 | 華潤(rùn)三九 | 276.17 |
11.63% |
33.68 |
| 13 | 智飛生物 | 260.7 |
-50.74% |
20.18 |
| 14 | 人福醫(yī)藥 | 254.35 |
3.71% |
13.3 |
| 15 | 科倫藥業(yè) | 218.12 |
1.67% |
29.36 |
| 16 | 同仁堂 | 185.97 |
4.12% |
15.26 |
| 17 | 哈藥集團(tuán) | 161.76 |
4.65% |
6.29 |
| 18 | 健康元 | 156.19 |
-6.17% |
13.87 |
| 19 | 長(zhǎng)春高新 | 134.66 |
-7.55% |
25.83 |
| 20 | 太極集團(tuán) | 123.86 |
-20.72% |
0.27 |
PART.01
行業(yè)趨勢(shì)更新與核心挑戰(zhàn)
1.創(chuàng)新藥“出?！奔铀伲L(fēng)險(xiǎn)并存
• 成功案例：百濟(jì)神州澤布替尼全球銷售額超26億美元，替雷利珠單抗獲FDA批準(zhǔn)。
• 挫折與風(fēng)險(xiǎn)：恒瑞PD-1闖關(guān)FDA因生產(chǎn)檢查問(wèn)題暫緩，和鉑醫(yī)藥HBM7008合作終止。
• 新模式涌現(xiàn)：NewCo模式成為出海新路徑，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)創(chuàng)新藥企通過(guò)NewCo達(dá)成的交易金額已突破600億元。
2.集采常態(tài)化擠壓利潤(rùn)，仿制藥企轉(zhuǎn)型迫在眉睫
• 第九批集采平均降價(jià)58%，涵蓋高血壓、糖尿病等11種常見(jiàn)病和慢性病用藥，華北制藥等傳統(tǒng)企業(yè)營(yíng)收紛紛下滑。
• 轉(zhuǎn)型策略：石藥集團(tuán)加碼mRNA疫苗與阿爾茨海默病藥物；科倫藥業(yè)通過(guò)ADC授權(quán)合作緩解研發(fā)壓力。
3.研發(fā)投入分化，Biotech生存壓力加劇
• 頭部企業(yè)高研發(fā)：恒瑞、百濟(jì)研發(fā)投入占比均超20%，百濟(jì)141.4億元研發(fā)費(fèi)用居行業(yè)首位。
• Biotech虧損普遍：多家生物制藥企業(yè)仍深陷虧損，二級(jí)市場(chǎng)估值回調(diào)導(dǎo)致管線收縮與并購(gòu)整合增加。
4.中藥板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，政策紅利持續(xù)
• 云南白藥、同仁堂營(yíng)收分別增長(zhǎng)2.36%與4.12%，中藥創(chuàng)新與醫(yī)美跨界成亮點(diǎn)。
• 政策支持：國(guó)家藥監(jiān)局“附條件批準(zhǔn)”加速中藥新藥上市，醫(yī)保對(duì)中 藥配方顆粒支持力度加大。
PART.02
展望2025：創(chuàng)新與國(guó)際化仍是主線
• 創(chuàng)新藥出海：ADC、雙抗等領(lǐng)域或成突破重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年BD交易金額與數(shù)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。
• 技術(shù)突破：基因編輯、細(xì)胞治療進(jìn)入臨床后期，有望誕生全球重磅藥物。
• 政策機(jī)遇：醫(yī)療新基建與設(shè)備更新政策為醫(yī)療器械企業(yè)提供增量空間。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所、深圳證券交易所、各企業(yè)2024年財(cái)報(bào)公開(kāi)數(shù)據(jù)。）
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