掛牌兩次仍無意向方摘牌，華潤博雅生物再次調(diào)整江西博雅欣和80%股權(quán)掛牌價格。
三度下調(diào)掛牌價 股權(quán)轉(zhuǎn)讓價較評估值縮水近1/4
近日，華潤博雅生物發(fā)布公告，調(diào)整江西博雅欣和80%股權(quán)掛牌價格。這是華潤博雅生物第三次調(diào)整這一掛牌價格，在經(jīng)歷兩次流拍后，博雅生物計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)此項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其最低掛牌價格已不足原評估值八成。
今年4月，華潤博雅生物擬以2.13億元轉(zhuǎn)讓江西博雅欣和80%股權(quán)。但在4月15日-5月14日首次掛牌以及5月19日-5月23日降低評估值10%掛牌期間，均無意向方正式摘牌，其擬調(diào)整價格后重新公開掛牌。
如今，華潤博雅生物計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，擬將江西博雅欣和80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目進(jìn)一步降價至原評估值80%重新掛牌；若以80%價格掛牌后仍無意向方摘牌，則再降價5.76%、以近1.58億元（根據(jù)市場綜合反饋）進(jìn)行掛牌。
值得注意的是，1.58億元較首次評估值2.13億元縮水近25%，這一標(biāo)的資產(chǎn)的市場接受度持續(xù)走低。
對于轉(zhuǎn)讓江西博雅欣和80%股權(quán)的原因，華潤博雅生物稱是為了聚焦血液 制品主業(yè)，優(yōu)化資源配置。2024年，華潤博雅生物血液 制品業(yè)務(wù)營收約達(dá)15.14億元，同比增長4.32%，占總營收比約為87.29%，這一業(yè)務(wù)毛利率為65.11%（同比下降4.63%），其正逐步推進(jìn)非血液 制品業(yè)務(wù)剝離。
江西博雅欣和成立于2014年，主營業(yè)務(wù)為抗感染類、糖尿病類、心腦血管類藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與華潤博雅生物主業(yè)協(xié)同有限。
此外，轉(zhuǎn)讓江西博雅欣和80%的股權(quán)或?qū)⒏纳迫A潤博雅生物的盈利能力。江西博雅欣和于2018年正式投入運(yùn)營，明確了以西他沙星項(xiàng)目、他汀類項(xiàng)目為核心的原料制劑一體化發(fā)展策略，但因項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度緩慢、集采降價、環(huán)保政策限制等因素影響，產(chǎn)品喪失競爭優(yōu)勢，未能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，導(dǎo)致業(yè)績未達(dá)預(yù)期，處于持續(xù)虧損狀態(tài)。2024年，江西博雅欣和通過圍繞西他沙星降本增效、拓展中間體業(yè)務(wù)等措施，實(shí)現(xiàn)了部分減虧。
根據(jù)評估報(bào)告，以2024年8月31日作為評估基準(zhǔn)日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，博雅欣和凈資產(chǎn)賬面價值約為2.14億元，評估價值約為2.66億元，增值額為5211.50萬元，增值率為24.33%。經(jīng)測算，其80%股權(quán)估值約為2.13億元。
此次轉(zhuǎn)讓前，原股東江西博雅醫(yī)藥投資有限公司持有江西博雅欣和9.3131%的股權(quán)，華潤博雅生物持有江西博雅欣和90.6869%的股權(quán)。賽柏藍(lán)查詢發(fā)現(xiàn)，博雅欣和原始注冊資本5000萬元，由華潤博雅生物全資子公司江西博雅醫(yī)藥投資有限公司出資成立；2024年8月，華潤博雅生物以4.87億元對江西博雅欣和進(jìn)行增資擴(kuò)股。但僅在不足一年后，江西博雅欣和80%的股權(quán)被多次掛牌。
高壁壘賽道強(qiáng)者恒強(qiáng) “華潤系”加強(qiáng)血制品布局
自2021年進(jìn)入“華潤系”后，華潤博雅生物加速發(fā)展。但從其近幾年的營收和凈利潤情況看，增速有所放緩。2021年-2024年，華潤博雅生物營收增速分別為5.47%、4.08%、-3.87%、-34.58%，凈利潤增速分別為32.48%、25.45%、-45.06%、67.18%。
其中，2024年華潤博雅生物的凈利潤增長主要是2023年計(jì)提商譽(yù)減值與其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致去年同期基數(shù)較低。
華潤博雅生物是“華潤系”血制品板塊的重要一員，雖然受其單采血漿站數(shù)量較少的影響，血漿采集規(guī)模相對較小，但在噸漿產(chǎn)值和毛利率方面華潤博雅生物多年以來始終處于行業(yè)前列。
截至2024年，華潤博雅生物（含綠十字（中國））現(xiàn)有11個品種31個規(guī)格（含進(jìn)口重組Ⅷ因子）產(chǎn)品，涵蓋白蛋白、人免 疫球蛋白和凝血因子三大類；在營漿站20個，在建漿站1個，合計(jì)21個。2024年采漿量為630.6噸，同比增長10.4%，其中華潤博雅生物本部采漿量為522.04噸，同比增長11.7%，高于行業(yè)平均增速。
一直以來，藥企想要進(jìn)入血制品這一高壁壘賽道并非易事。鑒于血制品的特殊性和對安全性的極高要求，國家加強(qiáng)了對行業(yè)的監(jiān)管，從總量控制、流通管理到生產(chǎn)質(zhì)量等方面均實(shí)施了嚴(yán)格措施。國內(nèi)正常經(jīng)營的血液 制品生產(chǎn)企業(yè)不足30家，按企業(yè)集團(tuán)合并計(jì)算后戶數(shù)約17家。
隨著各大藥企外延并購、內(nèi)生增長的腳步加快，血制品市場行業(yè)集中度正不斷提高，國內(nèi)血液 制品的使用量和臨床應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)容。市場研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國血液 制品市場規(guī)模達(dá)到600億元。
華潤博雅生物稱，力爭“十四五”期間，實(shí)現(xiàn)漿站總數(shù)量、采漿規(guī)模、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)翻番的目標(biāo)，纖原、PCC產(chǎn)品保持國內(nèi)市場領(lǐng)先地位，建成年投漿1200噸以上的智能工廠。
如果想要完成千噸采漿這一目標(biāo)，華潤博雅生物需要實(shí)現(xiàn)近60%的增長。為此，除了收購?fù)猓A潤博雅生物也在尋求新的合作。
日前，華潤博雅生物擬與成都恒納順企業(yè)管理咨詢有限責(zé)任公司共同出資設(shè)立達(dá)拉特旗博雅單采血漿有限公司。
成都恒納順由深圳市高特佳潤華投資有限公司出資120萬元，占比60%；胡國彬出資80萬元，占比40%組成。深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司控股高特佳潤華，間接控股成都恒納順。高特佳集團(tuán)持有華潤博雅生物11.31%股份，故成都恒納順為關(guān)聯(lián)方。
華潤博雅生物認(rèn)為，此次與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立公司，通過整合雙方資源，未來雙方將在單采血漿業(yè)務(wù)及相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)一步深入合作。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次合作是華潤博雅生物借力區(qū)域資源突破漿站拓展瓶頸的重要嘗試。當(dāng)前，血制品行業(yè)已進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)”階段，華潤博雅生物如何在這一高壁壘賽道加速發(fā)展，仍待繼續(xù)觀察。
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