2025年4月至6月，舒泰神（300204.SZ）股價(jià)從低點(diǎn)5.9元/股飆升至34.94元/股，漲幅超過400%，成為A股創(chuàng)新藥板塊漲幅第一的個(gè)股。其總市值從不足30億元躍升至152億元，實(shí)控人周志文、馮宇霞夫婦持股價(jià)值增長(zhǎng)超40億元。
從2025年5月16日至6月13日，舒泰神的股票交易顯示異常，深圳證券交易所將其列入異動(dòng)股票名單，主要由于短期漲幅過快。此期間累計(jì)漲幅偏離值達(dá)到100%以上，被交易所提示風(fēng)險(xiǎn)。
核心驅(qū)動(dòng)：創(chuàng)新藥管線的突破性進(jìn)展
股價(jià)暴漲的直接催化劑是公司三款創(chuàng)新藥的研發(fā)進(jìn)展：
STSP-0601（血友病治療）：2025年6月3日，其上市申請(qǐng)獲國(guó)家藥監(jiān)局受理，并被納入優(yōu)先審評(píng)程序。該藥針對(duì)伴抑制物的血友病A/B患者，IIb期臨床顯示12小時(shí)止血率達(dá)83%，顯著優(yōu)于傳統(tǒng)療法。2024年已獲FDA孤兒藥資格，若上市成功，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銷售峰值可達(dá)20億元。此外，國(guó)家藥監(jiān)局已將其作為突破性治療藥物予以優(yōu)先審批，并計(jì)劃在2025年底前實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。研究顯示該藥物相比現(xiàn)有治療方法在止血效果和使用時(shí)間方面存在優(yōu)勢(shì)。這一研究成果奠定了舒泰神在國(guó)內(nèi)血友病治療市場(chǎng)的龍頭地位。
STSA-1002（急性呼吸窘迫綜合征治療）：Ib/II期臨床試驗(yàn)中，5月28日公告顯示該藥安全性良好，但未披露具體療效數(shù)據(jù)。
STSP-0902（少弱精子癥治療）：Ia期臨床顯示安全性與耐受性良好，但距離商業(yè)化尚遠(yuǎn)。
圖片來源：21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論
股價(jià)飆升的背后：連續(xù)虧損與產(chǎn)品距離商業(yè)化尚遠(yuǎn)
與股價(jià)狂飆形成對(duì)比的是公司基本面逐漸失速：
· 五年連虧：2020-2024年累計(jì)虧損10.11億元，2025年一季度再虧233.5萬元。營(yíng)收從2020年的4.25億元降至2024年的3.25億元，2025年一季度同比下滑33.45%。
· 核心產(chǎn)品失速：兩大主力產(chǎn)品舒泰清（清腸/便秘藥）和蘇肽生（神經(jīng)修復(fù)藥）2024年收入分別下降8.2%和17.3%，占營(yíng)收96.37%。
· 研發(fā)投入銳減：2024年研發(fā)費(fèi)用同比下降74%，2025年一季度進(jìn)一步減少46.54%。
市場(chǎng)也對(duì)舒泰神的財(cái)務(wù)表現(xiàn)提出質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，公司五年來累計(jì)虧損，研發(fā)投入遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。分析人士認(rèn)為，其股價(jià)目前更多反映了市場(chǎng)對(duì)細(xì)分領(lǐng)域新藥的短期熱點(diǎn)情緒，而非企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面改善。
圖片來源：21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論
結(jié)束語(yǔ)
舒泰神的股價(jià)奇跡是創(chuàng)新藥行業(yè)“高預(yù)期、高風(fēng)險(xiǎn)”特性的縮影。憑借創(chuàng)新藥研發(fā)所帶來的政策支持及行業(yè)紅利，尤其是在血液病及罕見病市場(chǎng)的突破性布局，迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇，其核心產(chǎn)品如STSP-0601有望填補(bǔ)市場(chǎng)空白并進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的認(rèn)可也為其提供融資便利。然而，公司也面臨諸多挑戰(zhàn)，包括管線單一、研發(fā)資金投入不足、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及持續(xù)虧損帶來的財(cái)務(wù)壓力。未來，舒泰神需要通過加大研發(fā)投入、豐富產(chǎn)品管線、多元化營(yíng)收模式及國(guó)際化擴(kuò)展，來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。短期看，STSP-0601的審評(píng)進(jìn)展（預(yù)計(jì)6-12個(gè)月出結(jié)果）將成關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。長(zhǎng)期看舒泰神能否扭轉(zhuǎn)虧損。讓我們拭目以待！
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