在近期發(fā)布的2025年第一季度財報中，通化東寶營收6.52億元，同比增長10.17%。這讓2024年首次出現(xiàn)業(yè)績虧損的通化東寶，看到了復(fù)蘇的希望。
這一成立四十余年的國內(nèi)胰島素龍頭，近年來在承受集采陣痛，陣痛過后，通化東寶未來的希望在哪里？
高光時刻
通化東寶成立于1984年，前身為白山滋補品廠；1992年，正式成立為中國通化東寶集團；1994年，通化東寶正式在上海證券交易所掛牌上市，成為我國最早的醫(yī)藥制造上市公司之一。
時間來到1998年，甘李生物成立（甘李藥業(yè)前身），這是與通化東寶具有很深淵源的一家公司。成立不久，甘李便研制出中 國第一支生物合成人胰島素（二代胰島素），并將專利賣給了通化東寶（后來的"甘舒霖"），中國成為繼美國、丹麥之后，第三個能生產(chǎn)重組人胰島素的國家。
甘舒霖的上市，奠定了通化東寶在國內(nèi)二代胰島素市場的龍頭地位。
2005年，通化東寶成為甘李藥業(yè)第二控股股東，持股41.50%。同一年，甘李研發(fā)的中國首個長效胰島素類似物（三代胰島素）--甘精胰島素"長秀霖"獲批上市。
在當(dāng)時中國胰島素市場被外資主導(dǎo)的年代，通化東寶和甘李藥業(yè)改變了我國重組人胰島素長期依賴國外進口的局面。
而且通化東寶在生產(chǎn)工藝方面，攻克了產(chǎn)能、產(chǎn)率、生產(chǎn)時間等產(chǎn)業(yè)化技術(shù)難題，建成了年產(chǎn)3000公斤的噸級胰島素原料藥生產(chǎn)線，技術(shù)達國際先進水平。
不過，輝煌成績并未一直延續(xù)下去。2012年，通化東寶徹底轉(zhuǎn)讓了所持甘李藥業(yè)的全部股權(quán)，雙方正式"分家"。在國內(nèi)支付端壓力下，雙方也開始走上業(yè)績分化之路。
集采陣痛
通化東寶最核心的產(chǎn)品是胰島素，而且之前一直以二代胰島素見長。2021年，國家第一輪胰島素集采時，通化東寶的三代胰島素還沒成氣候，報價較高。最終其胰島素集采產(chǎn)品全部以B類中標(biāo)，基本保持原有銷售量，未獲得最大的市場份額。
同時甘李藥業(yè)則選擇以低價策略參與競標(biāo)，其6款胰島素產(chǎn)品全部以"高順位"中標(biāo)，其中三代胰島素大幅降價60%以上，進入集采范圍，開始向下擠占二代胰島素的市場。
集采政策實施兩年之后，中國胰島素臨床使用發(fā)生變化：三代胰島素的需求量占比已達70%，較集采之前增長36%。激進的降價策略，使甘李藥業(yè)成功斬獲了集采的最大份額。
輸在起跑線上的通化東寶，在2024年上半年的胰島素接續(xù)集采中，策略發(fā)生轉(zhuǎn)變，其全系列胰島素產(chǎn)品大幅降價以A類中選，甘精胰島素和門冬胰島素系列產(chǎn)品更是以A1類中選，這次集采總簽約量相較首次集采激增近2000萬支，總簽約量達到約4500萬支，如此這般規(guī)?？捎^的訂單量，足以筑牢通化東寶未來三年胰島素銷售的穩(wěn)定防線。
甘李這次則采取了提價策略，6款胰島素全線漲價中標(biāo)A類。三代胰島素甘精胰島素更是同比上漲34.06%，中標(biāo)價從48.71元/支漲至65.30元/支。
目前來看，通化東寶為了獲得更多采購量，一直在降價，勢必對業(yè)績有所影響，不過從其2025年一季度財報來看，已有復(fù)蘇跡象：雖凈利仍下滑49.15%，但營收回歸雙位數(shù)增長達6.52億元。
未來希望
到了不惑之年的通化東寶，在經(jīng)歷了集采陣痛后，目前已在產(chǎn)品多樣化方面形成一定的布局。由于我國糖尿病患者數(shù)量居全球首位，患病人數(shù)預(yù)計將在2025年達到1.5億，并于2030年達到1.7億。在巨大的降糖市場需求下，預(yù)計2026年我國治療2型糖尿病的GLP-1藥物市場規(guī)模達159億元。因此，通化東寶的重心聚焦于GLP-1賽道。
2023年，通化東寶的利拉魯肽注射液上市申請獲得中國國家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)，用于治療2型糖尿病，成為繼華東醫(yī)藥之后第2款上市的國產(chǎn)利拉魯肽。
2025年，通化東寶的GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑（THDBH120），獲得降糖和減重領(lǐng)域的Ib期臨床試驗積極的頂線結(jié)果。
在口服小分子GLP-1受體激動劑領(lǐng)域，通化東寶正在進行THDBH110的I 期臨床試驗。
在痛風(fēng)領(lǐng)域，通化東寶的URAT1抑制劑（THDBH130 ）與XO/URAT1痛風(fēng)雙靶點抑制劑（THDBH151），均已進行至II期臨床階段。
當(dāng)前，尚難最終確定甘李和通化東寶的集采策略孰優(yōu)孰劣，但可以確定的是，憑借在二代胰島素領(lǐng)域的深厚積淀、穩(wěn)定的產(chǎn)品競爭力以及糖尿病廣闊的市場潛力，通化東寶正在迎來新的曙光。
主要參考資料：
1、通化東寶2025一季度財報
2、《二次集采紅利釋放，通化東寶否極泰來，2025年一季度業(yè)績曙光乍現(xiàn)》，投機小兵，2025.05.15。
3、《胰島素"雙雄"，業(yè)績冰火兩重天》時代財經(jīng)，2025.01.22。
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