2024年的圣湘生物，可謂是風(fēng)光無限，不僅延續(xù)了2023年的呼吸道疾病檢測熱度，而且是更上一層樓。
● 年初，以一季度扣非凈利潤預(yù)增1978.27%刷爆IVD圈，仿佛再現(xiàn)新冠檢測的“高光”時刻；
● 秋季，在上海舉辦的“數(shù)智賦能生態(tài)共享”數(shù)智化伙伴大會，不但助推呼吸道醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展，更是展現(xiàn)了數(shù)智化建設(shè)的顯著成效；
● 年末以11月份阿里巴巴前CEO衛(wèi)哲加入為標(biāo)志（前情回顧：人事任命！原阿里巴巴CEO衛(wèi)哲加入圣湘生物），開啟了系列商業(yè)活動，
● 旗下分子POCT圣維鯤騰完成A輪融資近2億元，這是繼真邁、安賽診斷、First Light等重大投資與合作之后的又一次壯舉；
● 農(nóng)歷年末的1月10日，又公告擬以人民幣8.075億元收購中山未名海濟生物醫(yī)藥有限公司100%股權(quán)。此系其成立以來最大的收購案，雙方在體外診斷領(lǐng)域及生長激素領(lǐng)域進行合作，促成“診療一體”戰(zhàn)略。
至此，圣湘生物在這短短幾年完成了三級跳，分子診斷龍頭——IVD平臺企業(yè)——診療一體大健康企業(yè)，且賬上的現(xiàn)金流截至2024年三季度末高達44億元。今年的邁瑞、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物等行業(yè)大佬仍然在集采中表現(xiàn)突出，除此之外，幾乎找不到比圣湘生物更活躍的IVD企業(yè)，有一定的邏輯可判斷圣湘生物是未來IVD的引領(lǐng)者之一，這很難得，須知IVD行業(yè)是一個循序漸進的行業(yè)，后來者想趕上來的壁壘是比較高的。
圖1. IVD市場集采后腫標(biāo)+甲功市場排名，來源：醫(yī)趨勢
01 從分子診斷龍頭到IVD平臺企業(yè)
新冠檢測之后，曾堆起的業(yè)績高基數(shù)，使得一眾受益股“摔的很慘”，2023年動輒下滑90%的數(shù)據(jù)難以維持了基本的體面。要承接這個下滑壓力，唯有發(fā)展新增長點，這時期許多企業(yè)提出第二增長曲線，圣湘是其中之一，時間點是2022-2023年這期間，彼時新冠檢測業(yè)務(wù)開始驟退，核酸檢測的單一模式顯然無以為繼，最 好的轉(zhuǎn)型方向就是IVD平臺型企業(yè)，這也是所有疫情受益股的共同難題和目標(biāo)。
另一方面，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)分子診斷規(guī)模有望達到319億元，2016-2025年復(fù)合增速預(yù)計達26.3%，行業(yè)市場前景廣闊。背后原因就是精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)臨床需求提升，大眾對分子診斷接受度增強，除了呼吸道感染疾病，還在艾滋病、病毒性肝炎、結(jié)核病、手足口病、腫瘤預(yù)防、慢病管理等診療中有重要作用，在非臨床領(lǐng)域亦如此，分子診斷被稱為“IVD行業(yè)的未來賽道”名副其實，延續(xù)高速增長態(tài)勢確定性極高。
其三，自圣湘生物2008年開始進入分子診斷賽道，到2022年的歷史機遇，獲得大量充裕的企業(yè)現(xiàn)金流，更有實力進軍免疫診斷，分子POCT、基因測序、第三方醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)等賽道，提升綜合競爭力。在市場方面亦如此，除了國內(nèi)市場的繼續(xù)耕耘；國際方面，其產(chǎn)品遠銷全球160多個國家和地區(qū)，打造“5+10”海外戰(zhàn)略，聚焦重點國家、重點市場進行深耕，在新興國家參與當(dāng)?shù)胤肿訉嶒炇医ㄔO(shè)，搶占先機；在LDT項目（Laboratory Developed Tests，臨床實驗室自建項目）上，圍繞特色項目與國內(nèi)頂尖醫(yī)療機構(gòu)合作，未來成長空間廣闊。
每一環(huán)都是用實力打出來，完美踐行開發(fā)第二增長曲線的任務(wù)，這一階段可視為橫向發(fā)展，仍是基于IVD行業(yè)。圣湘生物同時也是幸運兒，在一眾受益股步入2023年遭遇高幅下滑之時，憑借2023年四季度流感高發(fā)驅(qū)動，公司實現(xiàn)營收3.75億元，環(huán)比增長82.86%，直至2024年整年，開始逆勢復(fù)蘇。
通過上述我們也可知，圣湘是無法與現(xiàn)有的IVD大佬相提并論，行業(yè)主要競爭點免疫診斷明顯弱勢，只能比拼未來，而恰好代表未來的分子診斷是其優(yōu)勢。
02 跨界并購 劍指生長激素賽道布局診療一體化醫(yī)療
最明顯的例證應(yīng)該是本次的8億收購中山海濟100%股權(quán)，打破了此前收購標(biāo)的主要聚焦在主業(yè)診斷的慣例。此前雖偏離一點，例如2000萬美元參股英國QuantuMDx Group Limited 9.09%股權(quán)；斥資700萬美元投資快速藥敏檢測公司First Light Diagnostics, Inc.，持股21.77%；1億多對湖南圣微速敏生物收購100%股權(quán)等，但本質(zhì)還是分子診斷賽道、POCT等IVD領(lǐng)域的增強和完善。
中山海濟主要從事基因重組產(chǎn)品及生物制品的研發(fā)和生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為人生長激素（短效粉針、短效水針），通過合并，圣湘生物能夠?qū)⑸L激素產(chǎn)品納入其產(chǎn)品矩陣，進一步豐富其在兒科領(lǐng)域的解決方案，后者能為其在生物制品賽道提供新的技術(shù)支持。比較重要的一點是，中山海濟的業(yè)績承諾是2025年度、2026年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于1.4億元、1.8億元，而2024年前三季度圣湘的扣非凈利潤也僅1.513億，歸屬凈利潤1.954億。
作為對比，中山海濟的2023年及2024年1月-11月，凈利潤分別為4826.38萬元、1.05億元。對圣湘生物來說，中山海濟有著增長50%的良好預(yù)期。從這個角度看，也許現(xiàn)在談圣湘跨界診療一體化還為時尚早，究竟是圖這個利潤，還是圖診療一體化還需要更多的行動來佐證。
值得一提的是，在今年iDASH國際隱私計算競賽同態(tài)加密賽道上，圣湘生物力壓群雄，斬獲全球第一名，這標(biāo)志著其在隱私計算這一前沿技術(shù)領(lǐng)域已站在了世界之巔，為醫(yī)療數(shù)據(jù)的安全處理與高效利用開辟了新的道路。在當(dāng)今生物大數(shù)據(jù)井噴時代，醫(yī)療數(shù)據(jù)的安全與隱私保護已成為制約醫(yī)療數(shù)字化進程的關(guān)鍵瓶頸，這個事件透露著圣湘在數(shù)智化方面的潛力。圣湘生物有引領(lǐng)著IVD智能化發(fā)展的潛質(zhì)，而這個新質(zhì)生產(chǎn)力是當(dāng)前乃至未來的香餑餑。
憑借著收購中山海濟這個標(biāo)志性起點，加之其雄厚的IVD技能、數(shù)智化領(lǐng)先優(yōu)勢，開啟診療一體化的大健康戰(zhàn)略未嘗不可。
03 圣湘生物潛力初現(xiàn) 未來可期
年末之際，圣湘生物畫龍點睛之筆，給2024年一個圓滿的交代。展望2025年，無論是業(yè)務(wù)協(xié)同方面，還是直接業(yè)績輸血，均有良好的預(yù)期。三年的新冠檢測加上2023年末至今的呼吸道疾病檢測，已使得圣湘生物擁有雄厚的資本進行“沙場點兵派將”，看似是在積極發(fā)展第二增長曲線，殊不知已在悄然升級診療一體化。
展望未來脈搏，隨著其IVD技術(shù)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和應(yīng)用場景的拓展，尤其在分子、POCT這兩個賽道，以及數(shù)智化、人工智能通用工具上，有望成為國產(chǎn)的領(lǐng)軍企業(yè)。雖然當(dāng)前IVD主流市場還是免疫診斷，但之后，其或許將引領(lǐng)國內(nèi)IVD企業(yè)開啟新的增長模式。屆時，IVD行業(yè)循序漸進，后來者難以趕上是否被打破，值得期待驗證。
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