42億買(mǎi)下湖南“血庫(kù)”
深夜的并購(gòu)公告，總是藏著赤裸裸的野心。
為了擴(kuò)充血制品版圖，上海萊士計(jì)劃舉債不超過(guò)30億收購(gòu)南岳生物。后者是湖南省內(nèi)唯一血 液制品企業(yè)，擁有9個(gè)全資漿站，2024年采漿量278噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能500噸。
血制品行業(yè)的江湖規(guī)矩很簡(jiǎn)單，誰(shuí)手里漿站多，誰(shuí)就是大哥。
南岳生物這9座湖南漿站，對(duì)上海萊士來(lái)說(shuō)就像拼圖缺角的關(guān)鍵一塊。收購(gòu)?fù)瓿珊?，其采漿量占比直接拉高18%，并且其在湖南的漿站將增至12座，占湖南省內(nèi)17家單采血漿站的70%。
湖南作為全國(guó)前十的人口大省，單漿站采漿量也位居全國(guó)前列。這里的血漿不只是資源，而是戰(zhàn)略武器。
海爾系的野心也不止于漿站。南岳生物手握20種血 液制品批文，覆蓋人血 白蛋白、靜丙、凝血因子等品類(lèi)。其中，人凝血 因子Ⅷ等產(chǎn)品毛利率超70%，而上海萊士現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)以白蛋白、靜丙為主。
拿下南岳生物，上海萊士凝血因子類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)得到強(qiáng)化，相當(dāng)于同時(shí)補(bǔ)足了彈藥庫(kù)和印鈔機(jī)。
2024年6月，海爾集團(tuán)125億拿下上海萊士時(shí)，外界可能還看不懂這個(gè)家電巨頭為何跨界。但看看這次并購(gòu)就明白了：海爾生物做低溫存儲(chǔ)，盈康生命搞腫瘤治療，上海萊士手握血漿資源——從采血、儲(chǔ)運(yùn)到臨床治療，海爾正在搭建一條“血液全產(chǎn)業(yè)鏈”。
這次上海萊士的并購(gòu)，或許正是該戰(zhàn)略的延續(xù)，通過(guò)整合南岳生物的漿站網(wǎng)絡(luò)和區(qū)域資源，上海萊士在華中地區(qū)的戰(zhàn)略支點(diǎn)已然成型。
血制品沒(méi)有新故事
如果把上海萊士的并購(gòu)史拍成電影，片名應(yīng)該叫《買(mǎi)出一個(gè)帝國(guó)》。
2008年上市時(shí)，它還是個(gè)只有個(gè)位數(shù)漿站的區(qū)域玩家。但隨后開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式：2014年47.5億吞下邦和藥業(yè)，2016年50億拿下同路生物，2020年132億吃進(jìn)Grifold基立福中國(guó)業(yè)務(wù)。如今坐擁44座漿站、超1500噸采漿量。
這不是資本游戲，而是生存之戰(zhàn)。血 液制品行業(yè)的特殊性在于，上游血漿采集受?chē)?yán)格管控。
由于大部分血 液制品不能通過(guò)生物重組技術(shù)制造，只能通過(guò)健康人體的血漿提取。這一特性使其具備強(qiáng)資源屬性，生產(chǎn)牌照也很是稀缺。
基于此，漿站數(shù)量是采漿量的基礎(chǔ)，而且2001年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)遏制與防治艾滋病行動(dòng)計(jì)劃（2001—2005年）》，表明從2001年起，不再批準(zhǔn)新的血 液制品生產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)一步明確了行業(yè)高壁壘屬性。
同時(shí)，下游產(chǎn)品需求剛性。根據(jù)山西證券發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)血漿需求量已超16000噸/年。2023年，國(guó)內(nèi)共采集血漿12079噸，較2022年增長(zhǎng)18.6%，但仍存在著近4000噸的供應(yīng)缺口。
考慮血制品的資源屬性及需求剛性，頭部玩家要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中更進(jìn)一步，抓住市場(chǎng)供不應(yīng)求的機(jī)會(huì)，并購(gòu)擴(kuò)張是唯一的路徑。
不止是上海萊士，頭部玩家都在加速擴(kuò)張的步伐。作為漿站數(shù)量國(guó)內(nèi)第一的血 液制品企業(yè)，天壇生物早早開(kāi)啟了并購(gòu)之路。2015年，其收購(gòu)了西安回天的股權(quán)，2022年進(jìn)一步增資實(shí)現(xiàn)了控股。
去年8月，天壇生物還成功“抄底”全球血液巨頭杰特貝 林，1.85億美元收購(gòu)其子公司武漢中原瑞德100%股權(quán)。
而5年前，杰特貝 林收購(gòu)武漢中原瑞德，花了4.54億美元。根據(jù)公告，中原瑞德賬面資產(chǎn)總計(jì)8.6億元人民幣，2023年?duì)I收1.5億元，虧損2.74億元。虧損的原因是，毛利率低（產(chǎn)品收率及產(chǎn)品售價(jià)導(dǎo)致）、管理費(fèi)用高等原因。
顯然，這些收購(gòu)后的整合運(yùn)營(yíng)成效，還有待觀(guān)察。但對(duì)于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，交易最大的價(jià)值在于，拿下了牌照。
頭部爭(zhēng)霸與洗牌
血 液制品行業(yè)由于本身的特殊性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中。根據(jù)華福證券研報(bào)，2023年六家頭部企業(yè)合計(jì)采漿量占國(guó)內(nèi)血漿采集量的70%-80%。
近兩年，血制品行業(yè)還在加速洗牌，并且國(guó)資企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中扮演了重要角色。
2021年，華潤(rùn)醫(yī)藥斥資48億元入主博雅生物，正式切入血 液制品賽道。
2024年7月，博雅生物以18.2億元收購(gòu)綠十字（中國(guó)香港）100%股權(quán)。2021年，派林生物在收購(gòu)了哈爾濱派斯菲科100%的股權(quán)。通過(guò)這次并購(gòu)，派林生物的漿站數(shù)量合計(jì)達(dá)到38個(gè)；2023年，陜煤集團(tuán)旗下勝幫英豪以38.44億元收購(gòu)派林生物20.99%股權(quán)，成為實(shí)控人。
無(wú)論是海爾這樣的產(chǎn)業(yè)資本，還是華潤(rùn)醫(yī)藥等國(guó)資企業(yè)的入主，均印證了洗牌加速的趨勢(shì)。
同時(shí)，政策也在加速洗牌。按照《單采血漿站管理辦法》規(guī)定，截至2023年末，我國(guó)30家左右的血 液制品企業(yè)中超過(guò)半數(shù)企業(yè)不具備新開(kāi)設(shè)漿站資質(zhì)。
政策不斷向研發(fā)能力強(qiáng)、血漿綜合利用率高、單采血漿站管理規(guī)范的血制品生產(chǎn)企業(yè)傾斜。在這樣的趨勢(shì)下，中小玩家要么賣(mài)身，要么出局，行業(yè)集中度不斷提升，加速進(jìn)入頭部爭(zhēng)霸時(shí)代。
天壇生物、上海萊士、華蘭生物三巨頭采漿量均超千噸。而像南岳生物這樣區(qū)域龍頭，最終也成了巨頭的“血包”。
從行業(yè)角度出發(fā)，這并非壞事。牌照壁壘之外，血制品行業(yè)還是高投入行業(yè)，具有較高的資金壁壘。從漿站設(shè)置、血漿采集、產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗(yàn)、產(chǎn)品生產(chǎn)到實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，都需要投入大量資金。
小型血制品企業(yè)由于技術(shù)研發(fā)能力弱、生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品種類(lèi)少，血漿綜合利用率不足，漿站投入和管理缺位，大部分處于虧損狀態(tài)。頭部企業(yè)的介入整合，不僅能有助于盤(pán)活這些漿站資源，提高整體的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，還能加大技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)。
畢竟，從海外巨頭的發(fā)展來(lái)看，這個(gè)行業(yè)，不僅要“拼血漿”還要“拼技術(shù)”。
無(wú)論如何，在政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，血制品行業(yè)的整合浪潮不可逆。當(dāng)漿站成為戰(zhàn)略資源，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新決定利潤(rùn)空間，這場(chǎng)“血液戰(zhàn)爭(zhēng)”的大幕才剛剛拉開(kāi)。
而對(duì)于中國(guó)血制品行業(yè)來(lái)說(shuō)，能否誕生與全球巨頭比肩的企業(yè)，答案或許就藏在這一輪并購(gòu)潮的硝煙之中。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國(guó)際展覽有限公司版權(quán)所有（保留一切權(quán)利）
滬ICP備05034851號(hào)-57
