過(guò)去一周，全世界的目光都聚焦在唐納德·約翰·特朗普?（Donald John Trump）和他的關(guān)稅大棒。這次關(guān)稅風(fēng)暴無(wú)差別影響了全球各行各業(yè)，制藥企業(yè)也難逃一劫。中國(guó)作為其大棒揮向的重點(diǎn)國(guó)家，截至4月10日，美國(guó)對(duì)中國(guó)征收的關(guān)稅飆升至125%。

      另?yè)?jù)白宮4月10日發(fā)布的一項(xiàng)行政命令，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收的額外關(guān)稅現(xiàn)已達(dá)到145%。

      對(duì)此，國(guó)家提出了強(qiáng)硬反制。4月11日下午，中國(guó)宣布對(duì)美加征關(guān)稅稅率由84%提高至125%。

      鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。

      在醫(yī)藥領(lǐng)域，從國(guó)別來(lái)看，多年來(lái)美國(guó)一直位居我國(guó)出口最大規(guī)模的單一市場(chǎng)，同時(shí)，美國(guó)也是我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品第一大進(jìn)口市場(chǎng)。在目前關(guān)稅風(fēng)暴下，國(guó)內(nèi)藥企哪些會(huì)受到?jīng)_擊，哪些又暗藏轉(zhuǎn)機(jī)？海外制藥巨頭又做出了哪些表態(tài)？

　　原料藥或首當(dāng)其沖,創(chuàng)新藥成“避風(fēng)港”

      在這次關(guān)稅大戰(zhàn)中，受傷最重的當(dāng)屬中國(guó)的原料藥中間體出口商。

      原料藥是制造藥品必須用到的活性成分。中國(guó)是全球原料藥的生產(chǎn)和供應(yīng)大國(guó)。

      中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年1079.64億美元的醫(yī)藥產(chǎn)品出口中，西藥類(lèi)產(chǎn)品出口為539.56億美元，占比近一半。其中，西藥原料占西藥類(lèi)出口總額的近8成，為429.92億美元。其中，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口原料藥45.2億美元，同比增長(zhǎng)12.0%。為了繞開(kāi)關(guān)稅，中國(guó)企業(yè)曾嘗試“曲線(xiàn)救國(guó)”的辦法：把貨物先運(yùn)到泰國(guó)、印度這些原本零關(guān)稅的地方，簡(jiǎn)單加工一下再轉(zhuǎn)口美國(guó)。

      然而，特朗普政府對(duì)全球發(fā)動(dòng)的新一輪加稅政策，將泰國(guó)出口美國(guó)商品關(guān)稅升至36%，越南達(dá)46%，可以看出，特朗普對(duì)中國(guó)出口商品展開(kāi)的是一場(chǎng)“阻擊戰(zhàn)”。未來(lái)靠轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地、曲線(xiàn)出口的策略，恐難行得通。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，與中國(guó)原料藥廠商同樣焦慮的，還有美國(guó)醫(yī)藥采購(gòu)商巨頭們。根據(jù)行業(yè)組織BIO最近的一項(xiàng)調(diào)查，美國(guó)近90%的仿制藥高度依賴(lài)進(jìn)口，其中大部分API（活性藥物成分）和成品藥來(lái)自印度，而印度制造仿制藥所需的KSM（關(guān)鍵起始原料）和API大部分來(lái)自中國(guó)。

      中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)市場(chǎng)約95%的布洛芬、91%的氫羥腎上腺皮質(zhì)素、70%的對(duì)乙酰氨基酚，以及40%以上的青霉素和肝素原料藥，均依賴(lài)中國(guó)。關(guān)稅戰(zhàn)可能導(dǎo)致美國(guó)原料藥供應(yīng)短缺，影響本土藥品生產(chǎn)。

      分析師預(yù)計(jì)，如果對(duì)來(lái)自中國(guó)的API征收10%的關(guān)稅，仿制藥企業(yè)的利潤(rùn)將下跌2%-3%。原研創(chuàng)新藥更不必說(shuō)。另一邊，對(duì)創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō)，受關(guān)稅消息影響，4月9日生物醫(yī)藥股集體大跌。其中，再鼎醫(yī)藥、百濟(jì)神州跌超9%；君實(shí)生物、藥明生物、復(fù)宏漢霖跌超6%，金斯瑞生物科技、康方生物皆下挫。

     但很快受?chē)?guó)內(nèi)一系列政策支持以及資金大幅抄底影響，資本市場(chǎng)觸底反彈，港股創(chuàng)新藥指數(shù)盤(pán)中拉升近10個(gè)百分點(diǎn)，部分創(chuàng)新藥企股價(jià)逆勢(shì)上漲。在這部分逆風(fēng)飛翔的創(chuàng)新藥企中，沉寂已久的榮昌生物在列。

     4月9日，榮昌生物股價(jià)漲幅達(dá)8.7%，以44元/股收盤(pán)。榮昌生物的逆勢(shì)上漲緣于核心產(chǎn)品泰它西普的驚艷III期結(jié)果。泰它西普是榮昌生物自研的一款BLyS/APRIL雙靶點(diǎn)融合蛋白創(chuàng)新藥，已獲得系統(tǒng)性紅斑狼瘡和類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎兩項(xiàng)適應(yīng)癥。

     在4月8日的美國(guó)神經(jīng)病學(xué)學(xué)會(huì)（AAN）上，泰它西普用于治療全身型重癥肌無(wú)力（gMG）的III期研究結(jié)果以“最新突破性研究”口頭報(bào)告驚艷亮相。研究結(jié)果顯示，泰它西普的重癥肌無(wú)力日常活動(dòng)評(píng)分（MG-ADL）應(yīng)答率數(shù)據(jù)較高，有望成為該疾病領(lǐng)域的實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)者。

     股價(jià)逆勢(shì)上漲的還有康方生物，雖然2024年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，但資本市場(chǎng)卻展現(xiàn)出極大熱情，財(cái)報(bào)發(fā)布后的三個(gè)交易日連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到17.96%。康方生物的股價(jià)突破與雙抗產(chǎn)品依沃西有關(guān)，該藥去年曾頭對(duì)頭打敗藥王K藥，隨著依沃西即將開(kāi)啟商業(yè)化，以及后續(xù)重磅臨床進(jìn)展，市場(chǎng)愿意為其長(zhǎng)期價(jià)值買(mǎi)單。

      值得一提的是，還有多家藥企開(kāi)啟了股份回購(gòu)計(jì)劃，包括歌禮制藥、和鉑醫(yī)藥、德琪醫(yī)藥等，彰顯了企業(yè)對(duì)自身價(jià)值的認(rèn)可以及對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，這些藥企也成了股價(jià)逆勢(shì)上漲的一份子。另外，還有中央?yún)R金、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通等國(guó)家隊(duì)高調(diào)下場(chǎng)托舉，成為市場(chǎng)信心支撐所在。在這樣的背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥向上發(fā)展的趨勢(shì)或難以簡(jiǎn)單地被關(guān)稅戰(zhàn)所撼動(dòng)。

　　跨國(guó)藥企接連官宣,在美建廠供應(yīng)鏈重構(gòu)能夢(mèng)想成真嗎？

      自特朗普上臺(tái)之后，一直在向制藥企業(yè)施加壓力，要求各大藥企將生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移至美國(guó)。大量藥品短缺，這是美國(guó)一直想解決的問(wèn)題。

      它缺的不是先進(jìn)的創(chuàng)新藥，而是基礎(chǔ)的抗生素、化療藥等。

      面對(duì)關(guān)稅威脅，跨國(guó)大藥企一方面通過(guò)行業(yè)組織PhRMA聯(lián)合游說(shuō)，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅將直接違背美國(guó)政府降低藥價(jià)、提升國(guó)民健康的政策目標(biāo)。

      另一方面，不得不啟動(dòng)應(yīng)急計(jì)劃。面對(duì)特朗普政府的關(guān)稅威脅，同時(shí)旨在借助《減稅與就業(yè)法案》的稅收優(yōu)惠（企業(yè)稅率從35%降至21%）降低本土生產(chǎn)成本，禮來(lái)于2025年2月宣布，未來(lái)5年將投資270億美元在美國(guó)新建4座生產(chǎn)基地，其中3家聚焦小分子原料藥（如減肥藥替爾泊肽），1家生產(chǎn)注射劑，總承諾投資超500億美元。

      ●諾和諾德宣布追加41億美元擴(kuò)建北卡羅來(lái)納州工廠，以增加其重磅減肥藥Wegovy、糖尿病治療藥物Ozempic的生產(chǎn)供應(yīng)。強(qiáng)生宣布未來(lái)四年將在美國(guó)的制藥和醫(yī)療技術(shù)業(yè)務(wù)上投資超過(guò)550億美元。與前四年相比，投資增加了25%。

      ●默沙東在美國(guó)北卡羅來(lái)納州達(dá)勒姆開(kāi)設(shè)了一家價(jià)值約10億美元的新制藥工廠，并計(jì)劃到2028年在美投資80億美元。

      ●輝瑞則計(jì)劃將部分歐洲生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至美國(guó)現(xiàn)有工廠，利用其13家本土工廠的產(chǎn)能彈性規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

      ●諾華于4月10日宣布，計(jì)劃在5年內(nèi)對(duì)美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資230億美元，以確保諾華為美國(guó)患者提供的所有關(guān)鍵藥物都將在美國(guó)生產(chǎn)。

      但供應(yīng)鏈重構(gòu)談何容易？一方面據(jù)行業(yè)測(cè)算，在美國(guó)新建一座符合FDA標(biāo)準(zhǔn)的生物藥工廠需耗時(shí)5-10年，成本高達(dá)20億美元；另一方面，美國(guó)制藥業(yè)已經(jīng)深度融入全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展到現(xiàn)在，技術(shù)工人、工程師都有很大缺口。對(duì)此，歐洲制藥聯(lián)盟EFPIA所曾警告，關(guān)稅可能加速產(chǎn)業(yè)外流而非回流。

　　行業(yè)形勢(shì)始終嚴(yán)峻中國(guó)藥企如何破局？

      就在關(guān)稅戰(zhàn)愈演愈烈的同時(shí)，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義又波及到醫(yī)藥學(xué)術(shù)界。

      當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日，美國(guó)新興生物技術(shù)國(guó)家安全委員會(huì)（NSCEB）向美國(guó)國(guó)會(huì)提交了一份重要報(bào)告和行動(dòng)計(jì)劃，稱(chēng)需要采取緊急行動(dòng)以應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)的生物技術(shù)挑戰(zhàn)。NSCEB是美國(guó)重要立法部門(mén)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，于2022年由美國(guó)國(guó)會(huì)授權(quán)成立，其成員來(lái)自?xún)牲h、參眾兩院以及工業(yè)界、學(xué)術(shù)界和政府的專(zhuān)家。此次在這份長(zhǎng)達(dá)215頁(yè)的報(bào)告中，列出了六大行動(dòng)核心：

     1.在國(guó)家層面優(yōu)先發(fā)展生物技術(shù)；

     2. 動(dòng)員私營(yíng)部門(mén)擴(kuò)大美國(guó)產(chǎn)品的規(guī)模；

     3. 最大限度地發(fā)揮生物技術(shù)在國(guó)防領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)；

     4. 創(chuàng)新超越戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；

     5. 建設(shè)未來(lái)的生物技術(shù)勞動(dòng)力；

     6. 動(dòng)員盟友和伙伴的集體力量。并呼吁美國(guó)政府每年至少投入150億美元到生命科學(xué)領(lǐng)域。

     而在本月初，美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院對(duì)中國(guó)關(guān)閉核心生物醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫(kù)，這些平臺(tái)擁有全球最核心的人類(lèi)基因組、表型信息和疾病研究數(shù)據(jù)，是全球的研究人員長(zhǎng)期以來(lái)高度依賴(lài)的數(shù)據(jù)庫(kù)。從最初的安全法案、到數(shù)據(jù)斷供，再到關(guān)稅威脅，在美中科技對(duì)抗升級(jí)背景下，美國(guó)對(duì)華醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的針對(duì)性措施并不會(huì)停止，行業(yè)形勢(shì)將始終嚴(yán)峻。

      而且目前中國(guó)真正完全的源頭創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)新靶點(diǎn)、新治療機(jī)制的藥很少，在這種背景下，基礎(chǔ)研究、臨床設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝的技術(shù)革新或成為中國(guó)藥企破局關(guān)鍵。在出海這條主線(xiàn)上，企業(yè)應(yīng)以多元化的出海布局提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，除美國(guó)外，可以借著“一帶一路”的框架，向東南亞、中東等新興市場(chǎng)滲透。

     在這些地區(qū)，一些中國(guó)藥企已為我們打了個(gè)樣。最終這場(chǎng)關(guān)稅戰(zhàn)的結(jié)果，將取決于各國(guó)如何平衡經(jīng)濟(jì)利益與政治訴求。而對(duì)于中國(guó)藥企來(lái)說(shuō)，無(wú)論風(fēng)向如何，堅(jiān)持創(chuàng)新和臨床價(jià)值，打造穩(wěn)定的商業(yè)化體系和供應(yīng)鏈體系，才是終極護(hù)城河。